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本文援引于报告《2020年中国乙二醇行业概览》，首发于头豹科技创新网（www.leadleo.com）。
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国际油价暴跌，乙二醇市场再现波澜
2020年3月9日，金融市场原油价格大幅下跌，幅度高达31%，如此的惨烈崩盘引发全球关注。受全球新冠肺炎疫情的影响，原油原本就呈现大幅下跌趋势。2020年3月6日，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国关于进一步减产的会谈失败，OPEC+联盟面临崩溃。随后沙特宣布计划将原油产量提高200万桶/日，发起价格战，引发了国际油价的暴跌和全球金融市场的震荡。乙二醇作为石油化工产业链重要的化学品，将受原油的价格大幅波动产生一定影响。
乙二醇是重要的石油化工有机原料
乙二醇（Mono ethylene glycol，MEG）又名“甘醇”，是一种重要的石油化工基础有机原料，近10年来亦发展出以煤炭和天然气（主要应用于页岩气资源丰富的北美地区）为原料的生产工艺路线。乙二醇的应用范围较为集中主要包括聚酯纤维(通常称为涤纶，分为长丝和短纤2个品种）、聚酯膜片、聚酯瓶片、防冻液等。
目前中国乙二醇产品来自石油或煤炭为原料的2条生产工艺路线
石油路线：工艺成熟、广泛应用
石油路线制备乙二醇是由乙烯（石油下游产品）直接氧化等系列工艺实现。发展至今，石油路线生产工艺趋于成熟，主流专利商有Shell、Dow和SD三条技术路线，由全球90%以上的乙二醇产能予以应用。Shell、Dow和SD三大专利商的乙二醇生产技术在工艺流程大同小异，均由环氧乙烷氧化反应、环氧乙烷汽提及精制、二氧化碳脱除 、环氧乙烷精制及储存、乙二醇水合反应、多效蒸发及干燥、乙二醇精制等主要单元组成。
煤炭路线：发展迅速、适应国情
得益于丰富的煤炭储量，中国逐步发展起全球领先的通过煤炭制备乙二醇的技术路线。目前，煤炭气化（生成合成气）制备乙二醇的生产工艺路线主要分为3类：（1）以草酸酯为中间产物的主流商业化路线；（2）煤制合成气直接生产乙二醇的工艺路线；（3）新兴MTO技术的甲醇法路线。
乙二醇产能扩容迅速，市场规模快速增长
下游聚酯、纺织品生产与进出口贸易的快速发展，中国乙二醇需求旺盛并长期进行扩能。中国乙二醇市场规模（按产量统计）从2015年的444.0万吨上升至2019年的834.0万吨，期间年复合增长率为17.1%。未来，随着新增产能陆续投放、生产工艺提升和民营资本的进入，中国乙二醇产量将进一步提升。
乙二醇供需两端承压显著，技术水平提升是未来发展趋势
进口产品依赖度高居不下：国际油价波动对中国乙二醇消费影响面广
近10年来，中国乙二醇市场长期存在较高的进口依赖度，其中，进口数量从2010年的664万吨增长至2019年的1,000万吨，期间年复合增长率4.7%。中国乙二醇供需两端存在较大矛盾，是进口依赖度较高的主要原因：（1）供给端：进口乙二醇产品质量及价格优势显著。凭借大型一体化装置和原料价格低廉（北美页岩气革命和沙特丰富的油气资源）的优势，进口乙二醇产品优势显著，受下游需求企业认可；（2）需求端：江苏和浙江是中国乙二醇主要的消费地区，消费缺口明显，邻近韩国和台湾地区通过海运乙二醇配送较为及时。
消费场景局限：纺织品及聚酯海外订单失约与全球需求减少
中国乙二醇下游消费领域主要集中于聚酯行业，总计占比95%，其中包括聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯切片。聚酯纤维主要应用于下游纺织业，中国是全球最大的纺织品出口国，这为乙二醇需求起到明显的支撑作用。然而，受新冠肺炎疫情全球性扩散影响，海外需求与订单数量的减少限制了此类需求的高增长态势。受海外瓶片制造商停工影响，中国瓶片制造商迅速崛起。中国BOPET和PBT等乙二醇高端应用领域发展较为缓慢。
煤基路线产品质量有待提升：乙二醇与原油价格脱钩的重要途径
中国乙二醇产能增长迅速但进口依赖度高居不下，其中最主要的原因在于煤制乙二醇产品质量较低，仍未达到下游产品应用的指标要求。煤制乙二醇工艺引入了石油路线不常有的杂质，在UV值部分峰段透光性呈现不同程度的减弱。目前，煤制乙二醇需要经过进一步的除杂与纯化，方能实现在涤纶短纤等低端领域的应用，对涤纶长丝、聚酯瓶片以及其他出口产品的应用较为有限。
深度见解：全球经济下行环境下，技术发展是救命良药
乙二醇是石油化工下游重要的化学品，主要应用于聚酯材料及纺织工业。2019年以来，全球纺织品需求减少，对中国纺织品及聚酯产品出口产生极大影响。2020年初，新冠肺炎疫情在全球性的扩散与国际油价的大幅下跌，对中国乙二醇市场造成巨大影响。
国际油价大幅下跌，乙二醇价格失去成本支撑，中国进口依赖度偏高弊端凸显。中国乙二醇消费以从中东和东北亚进口产品为主，国际油价巨幅波动直接对乙二醇，进一步影响乙二醇整体产业链利润与相关企业运营风险。近年来，中国大力发展煤炭工艺路线的乙二醇生产工艺，有望降低乙二醇和原油价格的关联度，减少连带影响。然而，煤基乙二醇产品质量水平不达标，下游应用场景有限，导致目前中国乙二醇市场仍受国际原油市场波动影响。中国煤基乙二醇成熟生产工艺的研发与投产将成为未来发展的必经之路。
新冠肺炎疫情全球扩散，未来需求预期减少，乙二醇新需求有待开发。未来短期内，中国乙二醇市场供给将呈现一定程度的下滑。终端纺织企业开工率骤降。新冠肺炎疫情对劳动密集型织造企业的复工产生较大阻力，既有订单将出现大批量未能如期交付。此类损失在疫情结束后难以出现补偿性增长，从而降低乙二醇需求。下游聚酯切片销售情况不明朗。虽然不能观察到乙二醇及聚酯行业开工率明显的回落，但聚酯切片下游产销率骤降与库存天数的激增可作为判断乙二醇未来生产预期下降的先行指标。聚酯切片需求下降将逐步向乙二醇原料供应端传导。
