创新药行业投资热度只增不减

伴随着中国逐步进入老龄化社会、居民收入水平提高、消费结构升级，中国医疗行业已经发展成为规模高达4万亿的巨大市场。庞大的产业需求，蕴藏巨大的投资机会。2019年上半年，医疗行业融资事件共264件，总融资金额达522.2亿元人民币，较去年同期，融资金额减少21.0%。2019年下半年，得益于科创板的推出，非盈利的创新资产允许上市（包括没有收入的临床I期以上新药资产），创新型医药企业的发展空间增大，医疗行业的投资环境有望回暖。

2019年上半年医疗行业各个细分领域的投融资情况皆不理想。具体而言，医药行业融资事件共84件，同比去年下降23.7%，融资金额达到219.9亿元人民币，同比下降6.8%。其中，融资金额达到亿元及以上人民币的融资事件共30件。

医药行业主要融资事件，2019年上半年

来源：头豹研究院编辑整理

医疗器械行业融资事件已达52件，同比下降25.7%，公开的融资金额43.6亿元，同比下降20.2%，其中，融资金额达到亿元及以上人民币的融资事件共6件。

医疗器械亿元及以上人民币融资事件，2019年上半年

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医疗服务行业表融资事件共83件，同比下降52.2％，融资金额为227.5亿元人民币，同比下降29.8%。其中，融资金额达到亿元及以上人民币的融资事件共17件。

医疗服务行业亿元级以上人民币融资事件，2019年上半年

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医药行业投资分析

2018年以来，全球医药资本市场摆脱2017年的“低迷”状态，投资热潮不断。在此背景下，中国医药行业加速升级，整合趋势日益明显，医药投资市场持续升温，2018年医药领域已披露有明确融资主体的案例已达110余起。在医药行业的众多细分领域中，生物制药行业备受资本市场青睐，2018年，中国生物制药行业的融资金额已超200亿元。

医疗器械行业投资分析

中国已经成为全球医疗器械的重要生产基地，在多种中低端医疗器械产品领域，产量位居世界第一。受益于国家对国产医疗器械的鼓励，研发投入的增加及创新水平的提高，医疗器械在中国投资领域被青睐的程度明显提升，2019年医疗器械领域仅上半年被披露、有明确融资主体的融资案例已达52个，公开的融资金额已超43.6亿元。医学影像学设备，体外诊断试剂及低值耗材等是中国医疗器械市场的主要组成部分，其中医学影像学设备与体外诊断试剂是近十年医疗器械领域的投资重点。

医疗器械细分领域市场占有率

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医疗服务行业投资分析

民营医院的细分领域：医美、牙科、眼科、中医、肿瘤、康复、日间手术中心均是民营医疗机构领域的投资热点，资本看好上述细分领域的原因为：（1）民众需求只增不减促进资本聚集；（2）居民消费升级，促使医疗需求从治愈疾病转变为自我保健及外在调整；（3）高端人才归国及中国本土技术的进步，增强投资者信心；（4）上述细分领域均具有较强的盈利能力。

中国医疗行业投资驱动因素分析

Ø 宏观环境利好

国内层面：2016年10月，中共中央、国务院颁布了《“健康中国2030”规划纲要》，提出未来15年，是推进健康中国建设的重要战略机遇期，要求到2030年健康服务业总规模达16万亿，全民健康的制度体系更加完善，健康产业繁荣发展，主要健康指标进入高收入国家行列。在十九大报告中，进一步提及要将“实施健康中国战略”作为国家发展基本方略中的重要内容，对医药行业形成重大利好。政策的支持使得医疗市场吸引力和交易融资灵活性得到提升。2018年医疗产业融资规模大幅上升，同比增长79.4%，共达成695宗交易。

国际层面：2015年3月，发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，即“一带一路”，卫生领域合作是“一带一路”建设的重要内容。在“一带一路”倡议利好的背景下，来自东南亚、印度、中东欧、非洲等“一带一路”地区的采购商明显增加，医药产品在这些地区的销售量稳步增长。2018年一季度，中国医药产品在“一带一路”市场的出口额达47.9亿美元，同比增长17.8%。中国与“一带一路”沿线国家的医药贸易合作潜力正在持续释放，成为拉动中国医药外贸繁荣的重要推力。

Ø 医疗需求的增加与新型需求的涌现

国家统计局数据显示，2014年至2018年间中国老年人（60周岁及以上）数量从21,242增长至24,949，年复合增长率达到4.1%。据国务院发布的《国家人口发展规划2016-2030》预计，从2021至2030年，60岁及以上的人口增速将明显上升，老年人占全国人口的比重预计从2020年的17.2%上升到2030年的25%左右。由于60岁以上的老龄群体患病率达50%以上，对医疗产生持续性需求。同时，由于老龄化所产生的新型医疗需求如养老、保健等促进了医疗投资的多样化。

医疗行业迎来“消费升级”，民众就医理念从单纯的疾病治疗向疾病预防、健康管理及改善型医疗转变，医疗美容、体外诊断及康复医疗等领域逐渐繁荣。同时，民众也愈发注重医疗过程中的服务环境和服务质量，民营医院逐渐崛起。诸多新型医疗需求及服务形式的出现，为医疗行业带来更多的投资机会。

Ø 居民支付能力提升

在经济持续增长和城镇化进程加快的背景下，中国居民的人均可支配收入在2014年到2018年间实现了持续增长。国家统计局数据显示，2018年，中国居民人均可支配收入28,228.0元，同比名义增长8.9%，2014-2018年全国居民人均可支配收入的年复合增长率达到8.8%，收入的增长促使民众购买力增强，为居民购买或消费医疗产品提供了坚实的物质基础。此外，居民医疗消费支出逐年增长，医疗保健意识不断增强，医药消费人群随之扩大，推动医疗行业繁荣，大量投资加速涌入医疗领域。

中国医疗行业投资驱动因素分析

来源: 头豹研究院编辑整理

中国医疗行业未来投资发展趋势

Ø 重点关注创新药

通过对行业内有着20余年医疗行业投资工作经验的专家访谈得知，中国制药企业创新药研发速度加快，国家政策对创新药研发、审批和上市的支持力度不断加大，创新药板块迎来巨大的发展空间，未来资本将持续关注创新药领域。

Ø 分子诊断投资热度将增

随着中国民众的医疗保健需求日益提升，对于疾病的风险预测、健康管理和慢病管理等都有更高的要求，体外诊断作为疾病监测和诊断的重要方式，受到的关注度持续提升。体外诊断具体分为免疫诊断、分子诊断、POCT和其他仪器诊断，目前分子诊断是中国投资市场最受关注的赛道之一。分子诊断领域中的基因检测是肿瘤靶向治疗的重要诊断方式，已被写入用药指南，未来基因检测技术的发展，检验费用不断降低，其临床应用程度将进一步提升，成为投资机构关注的重点。

Ø 医疗服务主战场的下沉

未来投资机构将更看重医疗服务行业在三、四线城市，乃至更基层的用户布局，主要原因为：（1）目前中国医疗服务行业在一、二线城市的布局已经趋于饱和，而三、四线城市以及以下的地区，仍有空白的用户市场，医疗服务行业发展空间巨大；（2） 政策支持：根据国务院在2015年颁布的《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》，中国政府计划将在2020年实现“大病不出县”，提高基层医疗水平，解决群众看病难等问题。

中国医疗行业未来投资发展趋势

来源: 头豹研究院编辑整理

深度见解

基于医疗行业刚性需求多、发展空间大、高投资高回报等特征，一直是资本长期关注的重点。2019年，“资本寒冬”加剧，创投市场总体趋于谨慎，但医疗行业作为典型的抗周期行业，仍然是资本关注的投资方向之一。伴随国家政策支持和科创板上市的推动，医疗投资领域前景开阔，其中创新药、分子诊断、三、四线城市医疗服务等将是未来投资的重点。