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本文援引于报告《2020年中国股权投资市场概览》，首发于头豹科技创新网（www.leadleo.com）。

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全球经济发展现状

截至2020年7月7日，新冠疫情已导致1,162万人感染，约54万人死亡。得益于政府及各界组织的努力，全球感染人数增长率出现缓和，封锁抗疫效果初显，欧美疫情新增确诊回落，但封锁也对全球经济造成较大下行压力。

国际方面，随着新冠肺炎疫情在全球迅速扩散蔓延，各国经济活动急剧收缩，国际大宗商品价格下跌，失业率飙升，投资者和消费者信心下滑，商业前景存在极大不确定性。据IHS Markit数据，美国、欧盟、日本等发达经济体4月PMI均低于预期，创下历史新低，国际货币基金组织（IMF）、OECD、世界银行等国际性组织均下调2020年全球经济增长预期。其中IMF于4月14日将2020年全球经济增长预期下调6.3个百分点至-3.0%，同时将2021年全球经济增长预期上调2.4个百分点到5.8%。IMF报告表明，今年全球经济很可能经历“大萧条”以来最严重的衰退，隔离、封锁、保持社交距离等措施将在短期内导致全球经济急剧收缩。而疫情持续时间的不确定性，也将对需求、产业链，以及金融和大宗商品市场带来压力，亦将给未来全球经济发展带来进一步冲击。中期内全球经济增长存在极大的不确定性，许多国家面临多层次的危机，这将促使投资者投资趋于谨慎。

中国股权投资市场定义

从广义来讲，股权投资是相对债权投资的权益性投资，如实业投资及证券投资等都属于股权投资。从狭义来讲，股权投资及私人股权投资是专门对私人股权进行投资，以资本利差为主要盈利模式的权益性投资。随着股权投资业务的不断发展，投资标的、募集方式、运作模式等都在不断延伸。

此外，股权投资基金的运作流程是通过专业的基金管理人（机构或自然人）主要以私募的方式募集资金设立股权基金，并接受资金方委托，通过专业的投资流程，主要对私人股权（如未上市的企业）进行权益性的投资，通过各种退出方式实现高额的资本利差回报。

中国股权投资市场现状

就投融资事件数量来看，2015Q1-2020Q1期间，交易事件数量大幅减少，平均单笔融资金额则稳步上升。其中2017年到2018年股权投融资事件较为火热，主要因IPO进度加快，股权投资的退出更易实现，资本市场热度不减，交易金额在2017Q2达到峰值6,991亿元，2019Q1下跌至2,518亿元，之后保持稳步上升趋势。但随着宏观经济增长下行压力加大、金融政策不断收紧等情况出现，股权投融资交易趋于冷静，2020年资本活跃度较前3年出现显著下滑，投融资交易事件在2015年Q4时达到峰值4,691起，2020Q1则减少到842起，2015Q1-2020Q1季度复合增长率为-5.9%。2020年因受到春节假日及新冠疫情等客观因素影响，投资机构投资事件数出现大幅下滑，但平均投融资金额显著增长，在2020Q1达到4.7亿元，约为2015Q1的9.2倍。

按投资领域来看，企业服务、医疗健康、文娱传媒领域持续发生大量融资事件。此外，在整体投融资事件数量下滑的背景下，企业服务投融资事件量远超其余领域，表明投资者对于这个领域的热度不减，未来发展或远超其他行业发展速度。

伴随政府对于投融资行业的监管加强，2018年资管新规出台后，一级市场流动性骤然紧缩，外加企业估值普遍虚高，导致上市即破发、一二级市场倒挂等问题浮现，以至于机构募资难、退出难，倒逼整个创投行业重构出清。因此2018年Q3投资水平回到2015年Q1左右的水平，各大领域投资均出现收缩。

从投资项目退出数量来看，项目退出数量在近5年内呈现上升的态势。此外，并购为中国国内股权投资项目退出的主要渠道，每年并购事件发生的比例在各渠道退出总量中的占比均较大，主要因为许多领域的巨头整合均通过并购形式进行。伴随企业估值趋于合理，企业利用自身丰富的市场和资本资源，扩大商业版图并完善上下游产业链，以提升核心竞争力，抢占行业制高点。如2019年7月，科创板正式开板，人民币基金迎来科创板红利（科创板上市审核时间大幅缩短），A股上市退出渠道被拓宽，注册制的施行也提前了被投企业项目的退出时点。

截至2020年3月，中国私募股权管理基金（股权及创业规模）达10.2万亿元，中国证券投资基金协会已登记私募基金管理人24,584家，私募基金管理人（股权及创业）家数14,974家，各指标较前3年增速有所放缓，此外，受到中国经济整体景气度不佳的影响，资金募集行情整体处于降温态势，增速放缓。

中国股权投资市场两大细分领域

l 企业服务

根据2019年企业服务领域获投公司所涉及业务范畴和行业细分的数据显示，投资机构对行业通用服务中热度最高的是营销领域，垂直行业服务中热度最高的为金融领域。在行业通用业务领域，涉及营销业务的公司占57.7%，其次是人力和财税相关业务，分别占比9.9%和7.7%。在垂直行业方面，投资机构更青睐第三产业的公司。获投公司主要涉及行业有第二产业中的工业，以及第三产业中的金融、电商、物流、医疗、餐饮等，其中金融和工业占比分别为21%和19%。

2015年至2019年期间，企业服务领域平均投资金额呈现稳步上升趋势，从0.5亿元上涨至2019年的1.2亿元，2019年也是近5年来的最高值，年增长率也与平均投资金额走势一致。2019年平均投资金额约是2015年的2.7倍。此外，企业服务领域投资金额的下降弱于投资项目数量的下调，如2017年，投资金额变动率显著下滑33.1%，但平均每笔投资金额变动率仅下滑11.1%，资金普遍流向共享单车、无人零售、生鲜电商等热门风口行业。2018年，因C端流量红利褪尽，资本开始重点关注并加码技术导向的ToB领域，投资金额也达到2,612亿元的历史新高水平，平均每笔投资金额变动率的增加值也远高于投资金额变动率。这表明市场竞争激烈的情况下优质被投项目数量逐步减少，在吸金能力上呈现出较强优势，得到更多的资本青睐。

医疗健康

根据2019年医疗健康领域获投公司所涉及产业链环节和行业细分数据显示，产业链环节中热度最高的是产业链上游（生产制造环节），细分领域中热度最高的是医药和医疗器械。其中涉及上游生产制造环节的公司占62%，其次是产业链下游（服务环节）占25%。

在细分行业方面，获投公司主要涉及行业有产业链上游中的医药和医疗器械，以及产业链下游中的医疗服务和产业链中游中的医疗信息化。医药和医疗器械所占比重遥遥领先，分别为29.9%和25.7%。

2015年至2019年，中国医疗健康领域投资金额及投资数量的峰值分别出现在2018年（2,191亿元）和2016年（1,986件）。投资金额方面，2015至2017年呈逐步上升趋势，分别为875亿元、1,035亿元和1,477亿元。其中2018年，受行业利好政策影响，模式创新项目成为投资热点，中国医疗健康领域投资热度持续上涨，投资金额持续上升，达到2,191亿元的历史新高水平。2019年，由于市场竞争激烈，以及宏观经济景气度不佳带来的资本寒冬，医疗健康领域投资金额水平回归至2017年水平，同比下滑29.6%。

从单笔投资金额来看，2015年至2019年期间，医疗健康领域单笔投资金额呈直线上升趋势，在2019年达到最高值2.2亿元/起，约是2015年（0.5亿元/起）的4倍。此外，由于2018年医疗产业政策的持续推进，技术和模式创新的项目成为投资主基调，投资热度持续上涨；2019年投资金额的下调弱于投资项目数量的下调，生物医药、高端器械类的技术和资金投入多的项目拿到更多融资，头部效应愈加明显。

深度见解：中国投融资交易事件数量大幅减少，平均单笔融资金额则稳步上升。随着宏观经济增长下行压力加大、金融政策不断收紧等情况出现，股权投融资交易趋于冷静

2020年随着新冠肺炎疫情在全球迅速扩散蔓延，各国经济活动急剧收缩，国际大宗商品价格下跌，失业率飙升，投资者和消费者信心下滑，商业前景存在极大不确定性，一定程度上抑制了中国投融资市场发展。同时，当前各国的政策制定者积极推出最大规模的刺激政策，以防止经济下行演变成一场持久的大萧条，以及可能导致的大量的破产和长期失业。超常规的财政措施反应很可能将有助于防止全球经济的衰退，一旦疫情受控制后，政府取消了对经济活动的限制，经济将逐渐复苏。未来中国投融资交易事件数量将继续减少，平均单笔融资金额稳步上升。随着宏观经济增长下行压力加大、金融政策不断收紧等情况出现，股权投融资交易将趋于冷静。