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本文援引于报告《中国碳中和主题产业宏观分析报告》，首发于头豹科技创新网（www.leadleo.com）。

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中国承诺努力实现2060年前碳中和目标，对全球碳排放治理具有重要意义

2020年9月，中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，宣布了中国的碳中和目标。作为全球碳排放量最高的国家之一，中国年碳排放量约占世界总量27%，碳污染较为严重，因此中国此次宣布将于2060年前实现碳中和目标难度较大但意义非凡，对中国乃至全球绿色经济发展具有积极影响。从概念定义上来看，碳排放主要包括二氧化碳及其他温室气体，其中二氧化碳比重接近80%。因此，传统意义上控制碳排放主要以控制二氧化碳排放为主。在实现降低碳排放的过程中“碳中和”是关键步骤，指通过植树造林、节能减排等形式抵消二氧化碳排放量从而实现零排放零污染的目标。随着各国陆续接受碳中和概念并着力实现相关目标，碳中和概念下相关绿色产业将迎来发展机遇。

发展清洁能源有助于降低温室气体排放，是实现碳中和的重要方法之一

清洁能源是指能够有效降低温室气体排放的新能源技术，是减少二氧化碳排放的重要方法之一。因此中国一直大力发展清洁能源相关行业，其消耗量占比逐年提升。中国能源消费量自2005年的361,369万吨标准煤增长至2019年的487,000万吨标准煤。其中水电、核电、风电为代表的清洁能源消耗量占比从7%提升至15%，而传统原煤能源消耗量则从2015年72%下降至2019年的58%。短期内该趋势将继续延续，清洁能源消耗量占比有望持续提升，并进一步取代传统能源的使用占比，进而缓解传统能源行业重污染、高排放的局面。从工业发电的细分角度来看，2019年工业发电量同比增长3.5%。其中核电、光伏发电增幅较大，分别增长18.3%和13.3%，相比于火力发电1.9%的同比增幅具有较高的成长空间。头豹认为，上述清洁能源预计将继续扩大增长优势，逐步赶超传统能源规模，推动能源行业结构性调整，并同步减少碳排放污染。

“节能提效”成为碳中和发展重点，“十四五”期间有望加紧落实

“节能提效”逐渐成为中国能源产业重要发展目标，主要包括“提能效”和“降能耗”两大要求。预计随着“十四五”战略的提出，上述目标将得以落实。从节能减排角度入手，逐步实现中国提出的“碳中和”目标。其中煤炭清净高效利用、节能服务行业高质量发展将成为重要切入点。

从产业发展角度来看，中国节能减排相关产业起步较晚，早期在注重经济发展的时期该产业未获得足够重视。随着中国发展过程中绿色环保意识的增强，以节能服务为代表相关产业企业数量显著增加，产业结构日益完善，但总体存在多而小的局面。未来在碳中和目标驱动下，节能减排相关产业将有望得到政策高度重视，迎来良好发展机遇。

碳中和顶层战略推动相关新兴产业蓬勃发展

碳中和目标眼光长远，涉及领域广泛，是中国提出的重要战略发展方向。其中，发展新能源是碳中和顶层设计中较为关键的环节，直接催生出了众多新兴产业。例如光伏发电、水力发电、氢能发电等。

然而由于新能源相关产业发展迅速，政策存在滞后性，导致部分产业出现供给结构性过剩、恶性竞争加剧等局面，不利于新能源板块发展。预计随着相关政策的完善，新能源板块将重回正轨，在中国碳中和目标的整体框架和顶层设计下迎来蓬勃发展阶段。

碳中和相关受益产业众多，具有良好投资前景

（1）   光伏发电

光伏发电是新能源产业起步较早、发展较为成熟的细分领域之一，经过了早期的无序扩张后，现已逐渐形成了完善的产业链和经营模式。随着光伏产业劣质产能逐步淘汰，市场供需关系恢复良性发展局面。随着用电端进入平价上网阶段，光伏将逐步成为主要能源之一，预计有望迎来高速增长期。头豹建议重点关注光伏产业中游头部企业及技术变革推动企业。

（2）   风力发电

中国风电产业发展较为领先，总装机量和市场增幅位居世界第一。根据数据显示，2019年中国新增陆上风电和海上风电装机规模分别占到世界总占比44%和39%，由此来看，中国风电产业发展势头强劲。预计随着补贴政策的收紧，风电产业市场规模增速将有所放缓。但以海上风电为主的全新增长点在实现平价大规模使用后有望推动风电产业二次增长。

（3）   氢能源

截至2020年，中国燃料电池行业仍处于理论实践阶段，业内主要以燃料电池相关理论的研究和实践为主。随着上游核心零部件相关研究的深入、加氢站大规模建设以及政策支持力度的加码，燃料电池行业将逐步进入商业化阶段。2020-2025年间燃料电池行业新进企业数量将显著增加，燃料电池产量（装机量）快速提升，下游应用市场迎来规模化应用的发展起步阶段。

（4）   新能源汽车

在节能减排相关政策和新能源汽车补贴政策的双轮驱动下，中国新能源汽车产业链发展迅速并涌现出了诸多优质整车生产企业。从技术路线来看，电动汽车已经由政策补贴阶段正式进入市场提速放量阶段，市场竞争日益激烈。头豹建议重点关注细分赛道如动力电池、共享出行、充电桩等领域。燃料电池汽车产业仍处于准商业化阶段，因此全产业链都存在较大增长空间，头豹建议重点关注燃料电池核心零部件生产和加氢站建设。

深度见解：碳中和目标下能源转型大势所趋，新能源有望推动新一轮能源革命

从历史来看，能源转型是重塑社会经济结构的重要事件之一，而社会经济的发展也离不开能源行业的变革。原油、煤炭曾作为新能源推动了交通行业大规模机械化及化工行业的蓬勃发展。如今在绿色经济的倡导下，以清洁能源为代表的新能源技术有望再次改变现有能源结构，推动相关新兴行业如水力发电、光伏发电、新能源汽车等快速发展。在此趋势下，能源转型持续进行，且突如其来的新冠疫情间接加快了新能源的替代使用。在此期间，清洁能源发电和消费比重显著提高，风电、光伏发电消费比重同比上升0.8%和0.2%。预计在疫情结束后，新能源利用成本将有所降低、利用率继续攀升，进而对传统能源行业带来冲击。

短期来看，传统能源行业在2020年疫情的影响下消费量有所下滑，但随着中国经济在下半年迎来复苏增长以及进口衰减带来的产量提升，预计2021年煤炭产量将同比增长1.3%。长期来看，煤炭产量在相关减排政策的影响下将会呈现先升后降局面，逐步由新能源取代。而以光伏、风电、水电、氢能源为代表的的清洁能源将迎来历史性发展机遇，在中国碳中和顶层战略的指导下迎来黄金发展阶段，推动传统能源行业的新一轮变革。