【引语】

随着工业化在全球范围内进行，新材料已成为工业发展的先导。新材料产业是基础性、支柱性产业，是我国国民经济发展、高端制造业升级的基石。伴随着新一代信息技术、新能源、高端装备制造等应用领域的快速发展和材料基础研究及技术创新的稳步推进，中国新材料产业获得了发展动力。根据沙利文预测，在我国产业政策和技术进步的双轮推动下，中国新材料产业将保持良好的发展势头，预计2025年新材料产业总产值达到10万亿规模，2021年至2026年年均复合增长率达13.5%。

新材料产业是经济发展的重要上游环节，是工业制造和国防发展的关键保障。

新材料 Advanced materials指新出现的具有优异性能和特殊功能的材料，及传统材料改进后性能明显提高或产生新功能的材料。国家统计局将新材料分为六大类，包括特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料。工信部《新材料产业发展指南》中指出，新材料三大战略发展方向包括先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料。新材料是全球新一轮工业革命的推动力，材料强则制造强，制造强则国力盛。发展新材料已然是中国成为制造业强国的关键，是中国摆脱关键材料与技术“卡脖子”困境的重要抓手，也是为寻找经济发展新动力的突破口。

2021年全球新材料产业规模达到2.8万亿美元，预计未来仍将保持10%左右增长。目前，全球范围内都在积极发展新材料，尤其是发达国家，新材料已成为决定一

国高端制造及国防安全的关键因素和国际竞争的重点领域。

来源：沙利文公司

伴随新一代信息技术、新能源、高端装备制造等应用领域的快速发展和材料基础研究及技术创新的稳步推进，中国新材料产业获得了发展动力。

在中国政府大力支持以及新材料科技工作者的不懈努力下，中国新材料产业技术水平不断提高，产业规模业增长显著。在“十二五”规划期间（2011-2015年），中国新材料产业规模一直保持稳步增长，由2010年的6,500亿元增长至2015年的2万亿元，年均增速约25%。在“十三五”规划期间（2016- 2020年），中国新材料产业规模持续稳步增长，工信部预计在“十三五”规划期结束时中国新材料产业规模将达6万亿元人民币，但由于2020年新冠疫情对中国宏观经济的影响，中国新材料产业规模有所下滑，达5.3万亿元。2021年中国新材料产业预计为5.9万亿，预计在2025年新材料产业总产值将达到10万亿规模，2021至2025年CAGR 14.1%。

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新材料产业发展表现为国产化程度的不断提升，以国产化率为指标，可以划分新材料细分行业所处的产业阶段。（1）在导入期阶段，某项新材料技术取得突破，产品进入验证测试阶段，该阶段的企业估值极高，以吸引资本投资为主；（2）当市场推广尚未打开，产品或较长时间未能实现盈利，企业可能由于市场关注度降低而进入调整期；（3）但随着产品性能提升和市场渠道开拓，国产新材料跨过调整期，本土企业进入快速成长期，估值和业绩匹配上涨；（4）在成熟期阶段，新材料产品的国产化率达到一定水平，国产替代的红利逐渐消失，行业竞争加剧或导致龙头份额提升，企业估值逐渐回归真实价值。

中国的半导体材料、高透光材料、Micro-LED等领域由于尚未掌握其核心技术与关键材料，主要靠外企投资引入，故仍处于导入期阶段；由于在石墨烯、燃料电池领域的核心技术与产业链还不成熟，导致生产、经营成本过高，企业无法实现盈利，仍停留在调整阶段。在Mini-LED、OLED材料、尾气催化材料和锂电材料领域，中国已掌握部分的核心技术和拥有较为完整的产业链，相关产品已可实现量产，进入快速成长期。在成熟期，处于该阶段的新材料行业（如液晶材料、橡胶助剂）的本土产业链完整、掌握核心技术、国产化程度较高，基本可实现自给自足。

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随着中国GDP增速放缓下产业结构迎来全面调整，中国产业发展逐步向高附加值、高技术门槛的产业转型，并同步催生出诸多全新的细分赛道，新材料产业在其中扮演不可或缺的重要角色。

截止目前，在新基建、碳中和等国家战略的推动下，清洁技术、半导体及电子设备、能源（新能源）等产业备受资本市场关注，长期基本面较好各类型产业投资基金、发展基金赋能加快产业发展。短期内，更接近消消费层面的材料产业，业绩表现更为明确，市场关注度更高。长期下，新材料产业景气程度必然随上述下游产业的向好发展而同步提升。

材料板块作为中国经济转型发展的重要基础支柱产业将继续得到资本市场关注，以新材料为代表的材料板块优质企业上市数量有望进一步提升。一级市场来看，融资金额在持续提升，资本在优质项目集中投资效益显现。预计随着疫情后经济复苏，新材料产业融资事件数量及金额将同步上升，金额增幅将大于数量增幅，资本集聚效益继续保持。二级市场来看，中国新股上市情况与金融市场走势高度相关，整体自2015年至2021年经历了先上升后下降再上升的走向，新材料指数走势与宏观市场整体情况基本保持一致。截止2021年中国A股新材料上市企业共296家，受益于中国新能源汽车、航天航空、环保等领域的需求拉动，金属新材料和新能源材料板块的企业整体盈利情况较好，85%以上的企业实现了盈利。

中国新材料产业投融资环境正持续改善，但3-5年内整体融资格局将继续保持东西部失衡的状态。目前，中国已经形成了以环渤海、长三角、珠三角为中心的三大新材料产业聚集区域。从融资事件分布来看，三大新材料产业集群同时也是融资数量最多的地区尤其以北京、上海、江苏、浙江、广东最佳。而在这些地区的促进下，周边地区新材料产业得以协同发展，竞争力同步提升。因此可以看到环渤海、长三角珠三角地区整体融资数量明显高于其他地区，融资竞争力显著。

鉴于东部新材料产业聚集优势显著，沿海城市及地区经济实力强劲，现有融资分布格局将难以发生改变，资本大概率将继续青睐东部新材料产业聚集区的发展，但同时对于中西部特色新材料产业子以一定关注。

中国新材料产业投资方主要面临：投资回报周期长、资本涌入后收益降低、部分赛道市场空间有限、投融资节点难以把握等几大难点。

首先是研发试验过程复杂，规模化、准商业化周期漫长。新材料最终得以进入市场投入使用包括了理论层面的突破以及应用层面的反复验证，在流程上一般包括（1）实验室阶段；（2） 实验工厂小试阶段;（3） 示范生产线中试阶段;（4）工艺验证阶段；(5）批量化（商业化）生产阶段。任意一种新材料都需要经过五个环节的周期方可正式投入应用，除此之外，即使成功通过了理论实验或示范生产阶段，仍存在极大可能性因设备、工艺等因素无法进入大规模生产阶段。因此综合来看新材料产业商业化周期漫长、投资跨度大。

第二，资本快速涌入下低端市场陷入恶性竞争。即使新材料产业因其较高的技术壁垒缓解了一定程度的同业竞争，但仍有许多细分赛道随着景气度的提升面临较大的新进者威胁。究其根本原因，系资本大批涌入下研究效率的提升以及技术突破周期的收窄。但鉴于该行业对于品质、精度、稳定性具有较高要求，短期的资本涌入仅能在量上实现突破，但质的突破仍需时间沉淀，因此容易导致低端市场竞争加剧并形成局部产能过剩局面。

第三，部分细分赛道实际需求量有限，行业天花板低。从需求量来看，大多数新材料赛道面临市场空间较小，投资热情不高的情况。一方面由于该类材料缺乏规模经济效应，生产成本较高，导致其无法完全替代传统材料应用于下游;另一方面由于部分材料在发明之初便是作为补充提升原有产品性能，因此需求量小而稳定，无法为资本方带来可观收益。

第四，产业发展不确定性大，投资回报风险高。多数新材料细分产业的融资需求不满足持续稳定的增长轨迹，正式进入商业化阶段后的生产企业对下游议价能力将得到显著提升且盈利能力快速好转。但由于该产业不确定性强，投资机构难以对商业化时间、市场接受度等情况进行提前预测和验证，因此导致资本方无法正确把握投资节点参与项目融资。

但长期来看，新材料产业是一个值得投资的产业，其主要逻辑有三。

进口替代投资逻辑：关注性价比与市场开拓能力。进口替代是新材料产业投资的主要逻辑，在该逻辑中应主要关注产品性价比与市场开拓能力，项目应关注与进口产品相比价格下降空间以区来自中国国内同类企业的竞争压力。在技术上，海外先进的新材料企业具有较为明显的竞争优势，中国新材料进口替代的突破点主要体现在性价比方面-即在缩小技术差距的基础上以低成本取胜目前进口替代涉及领域主要集中于国产化率较低的细分领域，如半导体材料等。

政策推动投资逻辑：立足产业基础、把握政策节奏。政策及政府行为对新材料产业的发展至关重要，政策直接影响因素包括企业补贴收入、税负、厂房及土地、市场推广等，间接影响因素则包括人才吸引、投融资环境、产业布局等。对于获得政策扶持的新材料细分领域，投资者应在关注企业基础性条件（比如研发能力、产品性能、市场开拓能力）的基础上，重点把握具体政策推出的节奏和力度，以及企业拥有的政府资源。

消费升级投资逻辑：技术创能及市场开拓能力并重。基于消费升级逻辑下，投资者应聚焦于新材料企业的技术创新与市场开拓能力。对于消费升级导向的新材料项目，应重点考察企业营销团队的市场开拓能力以及下游产业的发展趋势。由于新材料不直接形成消费品，因此消费升级对新材料产业的驱动作用较为简介，但带来的市场效应却极为巨大，例如消费电子、汽车行业消费升级需求，为上游材料产业的带来一系列新材料细分产业的新需求，比如传感器、半导体材料、显示材料、电子化学品、特种合金、电池材料、复合材料等。

中国新材料产业空间巨大、发展势头良好，在持续不断的技术攻坚和旺盛的市场需求促进下，市场将继续保持良好的增长态势。