【引语】

中国固废环保行业的增长一直都非常稳定，且未来资源再生等概念将会成为主流，尤其是随着无废城市概念的推出，这一市场将会有更大的发展空间。目前，固废处理处置最常见技术为填埋处理、高温堆肥处理以及焚烧处理。随着固体废物与环境保护和社会发展的矛盾日益增长，固废处理技术发展的趋势向着降低固废总量、回收再利用技术、多元化处理技术以及降低甚至消除污染物发展。

固废处理行业产业链及发展现状

来源：公开资料，沙利文公司

固废处理行业的上游为固废处理设备及材料供应商。固废处理设备包括垃圾焚烧处理炉排炉设备等。早期设备市场基本被外资企业垄断，但通过近年来国内企业不断引进技术和自主研发，基本实施了关键设备的国产化替代。固废处理的中游为对固废进行分类收转运、对固废进行包括焚烧、填埋、等离子气化、水泥窑共处理等的环保企业。根据不同的处理技术会进行不同后续加工，包括用余热进行发电或将固废再加工为建材。固废处理行业的下游为建材市场，新能源企业，环卫部门及电力公司等。环卫部门是固废处理环境问题解决方案的受益者，地方各级政府拥有环境保护治理指标。固废行业的发展完善了分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统，并在逐渐建立资源循环利用体系。电力公司也是固废处理行业利用固废处理中材料进行发电处理的下游，主要是垃圾焚烧发电厂的并网运行。固废处理行业的另一部分下游市场构成来源于建筑市场。固废处理行业的发展以及对固废资源化的不断创新为建材市场带来了更多绿色材料，如运用秸秆热压成型技术生产出的材质轻，强度大，密度均匀保温性好的优秀板材。

中国固废环保市场规模（2016-2026E）

来源：公开资料，沙利文公司

随着环保技术研究的不断提高，目前中国工业固废已经处于成熟期。而对于固废处理利用技术的研究带动了包括粉煤灰，尾矿库，土地复垦，发展循环经济，煤矸石等十个类别，对中国相关技术的发展与输出产生积极影响。与垃圾填埋处理相比，垃圾焚烧法有节约大量土地资源、减少甲烷等温室气体的排放、经济效益更高等特点。垃圾焚烧的利润率、现金收入比等经营指标均位于垃圾处理产业链前列，表现出盈利性强、现金流优的特点，具备良好的运营价值。预计未来几年内，在政策的推动下，将有更多企业从填埋转型至垃圾焚烧产业。

未来，会有更多的固废处理处置公司将不拘泥于单一的固废处理，而积极扩充其他固废领域处理能力，力争涵盖生活垃圾、医疗垃圾、工业危废等固废领域；同时部分公司积极打通产业上下游，以原有产业为核心，衍生出从垃圾分类、收运、中转和处理的综合能力，多向提升企业竞争力。填埋是目前中国常用的污泥处理方法，然而填埋不是可持续的处理方式，因为其有机降解过程排放了大量温室气体、渗滤液体可能造成二次污染、填埋场占用稀缺的土地等。未来污泥处理将转向资源化利用与增值，主要利用方式有土地利用、能源回收、工业化再利用等。

碳中和投资框架下环保产业投资机会

十八大以来，中国环保重视程度不断提高，环境治理投资也稳定增长，尤其是在PPP 模式的拉动下，环保产业占GDP比重大幅提高；中国环保产占GDP比重从2016年的1.5%增长到2021年的1.9%，年复合增长率达5.0%；未来，预计中国环保产业占GDP比重在2026年将达到2.3%，年复合增长率达3.9%，市场规模将得到进一步增长。根据国际经验，当治理环境污染的投资占GDP的比例达1%~1.5%时，可控制环境恶化的趋势，当该比例达到2%~3%时，环境质量可有所改善。

来源：公开资料，沙利文公司

从固废环保行业的角度看，垃圾焚烧板块在十四五期间将逐步转向以运营为主阶段，工程业务占比下降，行业整体毛利率将得到提升，整体业绩表现稳健。新冠疫情对固废处理产生了较大影响，医废成为固废环保行业短期面临的挑战之一。因此，头部企业当中有不少开始进入到了这一领域。固废环保行业的龙头企业发展较为成熟，并形成自有的战略发展体系，从行业集中度来看，固废环保行业企业数量较多，行业发展速度非常快，目前行业集中度仍较低，行业未来将维持激烈竞争态势。固废领域的进入壁垒高，固废行业申请条件苛刻、流程手续复杂，且经营壁垒高，以及工艺技术、商贸渠道、安全稳定生产等综合管理能力要求突出。随着新能源行业的迅猛发展，未来新能源相关的固废处理业务预计亦会高速增长。对于行业的追赶者，较为通行的做法是，不断通过并购，拓展在固废领域的业务，同时积极探索与其他领域的协同模式。