摘要

介绍：新能源汽车的高速发展带来了很多的投资赛道，其中，热管理赛道增量显著，市场空间大，技术壁垒高。本篇报告将首先对新能源热管理进行简单介绍，再对其市场规模进行测算，最后探讨新能源热管理的核心投资赛道。本篇报告将解答以下问题：（1）为什么关注新能源热管理赛道？（2）新能源热管理的发展趋势如何？（3）哪些新能源热管理上市公司值得关注？ 回答： （1）为什么关注新能源热管理赛道？ 中国新能源汽车行业从2019-2021年经历了从政策扶持退坡到快速成长的阶段，2019年下半年新能源汽车补贴大幅退坡，全年销量表现不佳，销量仅为119.5万辆，同比下滑4%，受益于国产特斯拉大卖，新能源汽车市场认可度再度回升，2021年1-11月，销量攀升到299万辆，预计2021-2025年中国新能源汽车将保持稳定增长。对比传统燃油车和新能源汽车热管理产品，新能源汽车不仅新增了电池热管理系统，而且在空调系统和动力系统也新增了部分零部件，且对原有产品进行了升级替换。总体来看，新能源汽车热管理系统单车价值量约是传统燃油车的3-4倍左右。新能源热管理赛道增量明显，市场空间大。 （2）新能源热管理的发展趋势如何？ 与传统燃油车热管理系统相比，新能源汽车热管理系统的集成化程度更深，且随着主机厂的技术攻克，未来新能源汽车热管理系统的集成化程度将进一步提升，实现整车热管理效率的提升。特斯拉第三代热管理系统通过八通阀实现热量在各个子系统之间的统筹与转移，最终实现热管理效率的提升，使整车持续在一个最有效率的工况下运行；传统制冷剂R134a因温室效应潜能值过高而相继被欧盟、美国禁用，R123yf和R744（二氧化碳冷媒）成为替代品，但综合性能和成本端考虑，且R123yf涉及专利问题，R744有望在未来实现大规模商业化。 （3）哪些新能源热管理上市公司值得关注？ 新能源热管理企业主要包括三花智控、拓普集团、银轮股份、奥特佳和克来机电等企业，综合分析，三花智控的核心竞争力最强，最值得投资者关注，其次可关注银轮股份和克来机电，拓普集团2020年才入局新能源热管理，但业绩表现亮眼，发展迅猛，也值得关注。