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本文援引于报告《2020年中国债券行业概览》，首发于头豹科技创新网（www.leadleo.com）。
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中国债券在经济环境良好和政策支持下迅速发展
债券作为一种风险性较低的投资工具，现已广泛被投资者用于各类资产配置。近年来，中国债券行业市场规模不断扩大。2015年中国债券行业市场规模（以存量余额计）为48.5万亿元，随后保持稳定增长态势，2019年市场规模增长至97.1万亿元，期间年均复合增长率为18.9%，预计未来中国债券市场规模将继续保持平稳增长态势。现阶段中国债券承销竞争激烈，头部企业资金雄厚，资源丰富，拥有较强的话语权，从而形成了行业市场集中度较高的现状。数据显示，截至2020年第一季度，债券承销金额排名前三的债券为中信建投、中信证券、国泰君安，其中中信建投共计承销金额2,733.6亿元人民币，中信证券承销2,583.2亿元人民币，国泰君安承销1,217.2亿元人民币。随着中国金融市场不断开放，市场经济不断发展，中国债券应当学习国际先进债券发行和管理理念，加强创新能力，完善服务体系，建立高效风控体系，实现稳定经营。
中国债券定义
债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者即债权人，债券作为一种风险性较低的投资工具，现已广泛被投资者用于各类资产配置。
中国债券分类
中国债券分类方式众多，根据中央国债登记结算有限责任公司发布的《中国债券市场概览（2016年版）》，按照发行主体可将债券分为8大类：（1）政府债券；（2）中央银行债券；（3）政府支持机构债券；（4）金融债券；（5）企业信用债券；（6）资产支持证券；（7）熊猫债券；（8）同业存单。其中企业信用债券是日常生产活动中最主要的债券种类，企业信用债券是指发行债券的企业不以任何资产为担保或抵押，全凭企业的信用发行的债券，属于无担保证券范围。
中国债券行业市场规模持续增长
近年来，中国债券行业市场规模不断扩大。数据显示，2015年中国债券行业市场规模（以存量余额计）为48.5万亿元，随后保持稳定增长态势，2019年市场规模增长至97.1万亿元，期间年均复合增长率为18.9%，预计未来中国债券市场规模将继续保持平稳增长态势。
中国债券行业存量余额分布情况
数据显示，截至2020年6月18日，中国债券存量中，除了同业存单外，地方债占据最高比重，债券余额为239,633.8亿元，占据约22.9%市场份额，其次是国债和政策银行债，分别占据16.6%和16.0%的存量。截至2020年6月18日，中国债券存量余额中，北京、广东、江苏、浙江、上海存量余额占据前五位置，其中北京存量余额高达319,317.8亿元。
中国债券行业投资风险——债券违约事件频发
中国债券违约主要有三个方面的因素：企业盈利、融资环境和债务到期压力。经营活动体现企业的经营性获利能力，微观层面对应企业盈利，宏观层面对应经济增长。融资环境反映企业获取筹资性现金流入的能力，宏观层面对应宽信用、紧信用政策。2017年中国债券违约金额为312.4亿元，2018年增长至1,209.0亿元，2019年持续增长，达到1,483.0亿元，2020年，随着新冠疫情的影响，打乱了经济的平稳发展，2020年债券违约风险将进一步释放。
中国债券行业竞争格局
近年来，中国市场经济发展迅速，债券发行量保持持续增长态势。数据显示，截至2019年12月，中国债券发行人总负债前三名为中国建设银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司和中国银行股份有限公司，总负债均超过20万亿元人民币，其中中国建设银行负债232,011.3亿元人民币，中国农业银行总负债229,185.3亿元人民币，中国银行总负债207,930.5亿元人民币。
深度见解：在金融市场动荡的局势下，债券的稳定收益将获得投资者青睐
2020年3月8日，美国股市收到新冠肺炎疫情影响，道琼斯指数下跌-7.7%，纳斯达克指数下跌-7.2%，标普500指数下跌-7.6%，美国股市触发熔断机制，随后国际原油期货跌成负值，各国开始大幅降息，国际金融市场呈现萧条状态，投资者恐慌情绪严重，纷纷抽离资金，离开股市，债市成为投资者的避险工具。2020年6月11日，美股三大股指再次出现暴跌，道琼斯指数暴跌1,800多点，中国A股受到牵连，纷纷低开，上证指数击穿2,900点，但中国债市在金融市场崩盘的情况下，保持轻微下降趋势，并未出现大幅下跌现象，数据显示，中国时间3月9日，即美股熔断日，中国中债指数仅下跌0.3，整体保持平稳，债券作为稳定的避险工具，在股市动荡局势下，更加获得投资者青睐。
现阶段中国债券市场投资者结构以商业银行占据主体地位，其他投资者占据比例较少，投资者相对较为分散。而美国国债市场美国金融管理局、外国投资者、养老基金、个人投资者占据较大市场份额，投资者较为分散，投资主体较中国投资者更加丰富。根据国际成熟债市市场经验，外国投资者数量未来将占据较大份额，保险方面，十九大报告明确提出要尽快实现养老保险全国统筹，2018年7月开始实施养老保险基金中央调剂制度，迈出了养老保险基金全国统筹的关键一步，预计2021年后大概率建立统筹制度。随着养老保险基金实现全国统筹，留存的养老保险资金将更大比例通过社保基金理事会直接投资或委托投资进入债券市场，广义基金投资占比将会提升。因此未来10-15年商业银行、非银金融机构、广义基金和境外机构占比分别为50%、10%、30%、10%。
