市场渠道： 胶囊内镜中游企业主要包括本土企业与跨国企业。从市场渠道看，跨国企业在中国境内不设立生产厂房，主要产品依靠母公司进口。跨国企业市场渠道网络广，产品市场集中于三级医院的高端市场。而本土企业与跨国企业相反，在本土进行胶囊内镜的生产及销售，所采购原材料多为本土产品。本土企业依靠直销或经销模式推广产品，产品市场集中在民营体检中心与低级别医院市场。从出厂价格看，单颗胶囊内镜出厂价低于1,000元。 在研趋势： 胶囊内镜壁垒较高，跨国企业在高端市场的渗透率远大于本土企业。作为本土企业市场销量领先的安翰科技已在多个胶囊内镜研发项目上进行投入，包括国家级科研专项、企业自主项目等。现今，相关在研项目进展顺利，除已完成立项、产品设计开发外，部分项目已经完成临床试验与注册，并获得多个自主知识产权。国产胶囊内镜新技术项目研发，有助于推动中游企业自主知识产权积累与技术实力提升，进而研制领先的高性能产品向高端市场渗透。

发射模块主要作用在于信号传输，胶囊内镜内部通过无线传输系统，实时传输至受检者体外的记录器等接收装置中，并进行储存。据在胶囊内镜行业具有8年以上从业经验的专家介绍，发射模块是胶囊内镜的核心元器件之一，其成本占整颗胶囊内镜的30%以上。

对于医疗机构，胶囊内镜是作为诊断的补充手段进行应用的。在医院消化内科应用比例低，低于10%。胶囊内镜收费项目价格整体仍然偏高，如传统胃镜价格500元，传统肠镜价格1,200元，而胶囊内镜价格至少在3,500元以上，加上阅片等费用，总共收费在8,000-10,000元间。目前不同省市对胶囊内镜医保支付比例与规则有差异，根据应用场景不同，医院具体收费价格标准的区间也不同，并且收费标准受当地政府收费项目指导调控，不同地域收费存在差异。伴随医保陆续纳入，下游应用将推动胶囊内镜市场扩容。

人才缺口严峻 中国祛斑医美器械长期面临人才紧缺的困境，研发人才紧缺导致行业创新能力弱，产品缺乏国际竞争力，使行业内投资者收益受限。操作医师的不足亦会阻碍祛斑医疗器械的最后输出效果，限制了行业的长足发展。 智能化趋势明显 政策利好祛斑医美器械智能化，如《“健康中国2030”规划纲要》、《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》、《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》等政策均明确支持研发医疗健康相关的人工智能技术，提升医疗健康设备的智能化制造水平。同时，祛斑医美器械智能化具有提升器械运行效率等优势。 家用器械存机遇 家用祛斑医美器械的技术壁垒低于医用器械，中国本土已经具备独立制造的能力，同时，人们对美的关注度逐渐提升对具有便携、易使用、安全性高等优点的家用祛斑医美器械需求提升。 竞争格局或将变化 短期来看，外资品牌的祛斑医美器械由于科技含量高，效果好等优点，其主流地位并不会变，但中国本土器械的研发技术不断实现突破，目前在激光领域已经取得了长足进步，同时，中国本土祛斑医美器械具有性价比高等优点，长远看来，进口替代趋势明显。

胶囊内镜新技术领域布局与自身产品参数密切相关，胶囊内镜拍摄频率越快，将生成更多数量的照片，进而使诊断医生的阅片数量显著上升。胶囊内镜从患者吞服后至排出体外，工作时间在6-8小时。胶囊内镜拍摄频率多在2-4帧/秒，现有产品最高可达85帧/秒。一颗胶囊内镜从工作到结束可生成数万甚至数十万张图片，显著增加了诊断医生的工作负担。通过对胶囊内镜行业具有8年以上从业经验的资深的专家访谈得知，熟练的诊断医生一次阅片需要耗费数小时，影响医生诊断效率，降低临床资源的利用程度。而AI自主阅片技术将通过智能识别、数据标记、算法开发、深度学习等大数据应用技术，批量学习、比对胶囊内镜生成的图片，并对影像报告进行结构化处理，从而大幅提升诊断医生的诊断效率，减轻医生负担，优化临床资源配置。

（1）发射审批流程复杂，火箭发射难以实现快速响应 中国商业发射行业发展迅速，但发射审批及卫星审批等方面仍亟需具体的政策支持。中国民营火箭企业从事商业发射需具备“军工三证”，即武器装备科研生产单位保密资格认证、武器装备科研生产许可证及装备承制单位资格认证。火箭发射前，企业需申请民用航天发射项目许可证及航天发射场审批认证： ①民用航天发射项目许可证审批流程复杂，申请人需在项目预定发射月的9个月前向国防科工局提出发射申请并提交相关材料，国防科工局在收到申请材料之日起30个工作日内完成审批，审批时间长，限制了火箭发射的响应速度； ②航天发射场审批需通过军委战略支援部队的审核，与民用航天发射项目许可证分开审批，致使火箭发射审批流程复杂且耗时长。 为保障商业发射订单有效完成，商业发射行业亟需中国政府对民用航天发射项目许可证及航天发射场审批认证进行统一审批，并简化审批流程、缩短审批时间，促使中国商业发射行业实现快速响应。

（2）中国卫星发射场资源紧张，制约商业发射行业的发展 中国卫星发射场资源紧张且尚未实现商业化，限制火箭发射企业按时完成商业发射订单，制约中国商业发射行业的发展。中国现有四个运载火箭发射场地，包括酒泉卫星发射中心、太原卫星发射中心、西昌卫星发射中心及海南文昌卫星发射中心，共12个发射工位。发射工位紧张且以保障国家任务为主，致使民营火箭企业发射次数受限，难以满足商业发射任务的定制化和商业化需求。中国商业发射行业亟需建立商业发射工位、建设新一代发射配套设施，以满足商业发射快速响应及大批次的发射需求，促进中国商业发射行业进一步发展。

胶囊内镜在中国起步时间较晚，进入中国市场仅10年，尚未形成明显梯队，但市场参与者有如下两个特点： 1.高壁垒下的“4+3”格局：胶囊内镜具有高技术壁垒与注册壁垒，中国市场参与者稀少，仅有7家主流企业，包括4家本土企业（金山科技、资福医疗、华冲科技及安翰科技）与3家跨国企业（美国Medtronic、日本Olympus及韩国IntroMedic），其中Medtronic（美敦力）收购了最早发明出胶囊内镜的以色列企业Given Imaging（基文）并在2019年销售额突破1亿元人民币，Olympus（奥林巴斯）是传统内镜的龙头企业并占据约65%传统内镜市场份额。上述7家企业形成“4+3”的竞争局面； 2.胶囊肠镜与胶囊胃镜细分领域存在目标市场差异：（1）胶囊肠镜：由于胶囊内镜最早应用于解决小肠与结肠检查中的不足，故胶囊肠镜厂家相对集中，现已实现商业化，7家主流企业均获NMPA注册证。目前市场上份额占比较高的是重庆金山科技产品OMOM胶囊内镜，应用于小肠检查；（2）胶囊胃镜：胶囊胃镜涉及磁控技术，壁垒极高，目前安翰科技产品NU-I胶囊胃镜获NMPA批准上市，另有重庆金山科技产品处于在研阶段。2019年，安翰科技胶囊胃镜销售量约为50万颗，胶囊胃镜的市场占有率极高；（3）食管消化道胶囊内镜：目前仅Medtronic与Olympus获批。

1.“破圈”与完善产业链布局是哔哩哔哩未来3-5年的主要任务 （1）“破圈”方面：哔哩哔哩持续加大品牌营销投入，举办系列品牌活动，如《BILIBILI晚会 二零一九最美的夜》，其播放量达1.3亿，品牌知名度持续提升，吸引更多用户，2020年哔哩哔哩月活跃用户已达2.02亿 （2）完善产业链布局方面：在上游方面，哔哩哔哩持续加大对国产动漫、纪录片、综艺等内容的投入。在下游方面，举办各类线下活动，如BilibiliWorld活动（综合性娱乐嘉年华，集演出、展览和互动游戏于一体），有效将线上用户与线下用户结合，加强用户粘性。此外，哔哩哔哩与艾漫动漫等合作，共同开发内容衍生品，形成内容生产至消费的闭环 2.广告与增值服务是哔哩哔哩未来业务增长的重要组成部分 （1）广告方面：尽管当前哔哩哔哩广告模式较为多元，但其仍有较多的广告位尚待开放，为了保证良好的用户体验，哔哩哔哩在广告方面仍采取较为克制的策略。随着哔哩哔哩在品牌营销方面持续加大投入，其用户将持续增加，因而广告商业价值将随之增加。因而，哔哩哔哩的广告业务收入将以较稳定的增速增加 （2）增值服务方面：该部分业务主要包括大会员与直播，在大会员方面，随着用户付费习惯逐步养成，加之哔哩哔哩持续提供质量佳的内容，未来大会员数量将逐渐增加。在直播方面，哔哩哔哩逐步构建完善的直播生态（如引入更多知名主播），长远看直播也将成为增值服务的重要增长来源 3.游戏发行是哔哩哔哩面临的重要风险之一 （1）哔哩哔哩的游戏收入主要来源于《FGO》等少数游戏，且其面临游戏生命周期的风险，未来新上线的游戏表现无法预期，其商业化能力存在较大风险

1.临床特点与应用：胶囊内镜胶囊内镜有一次性、无创、连续、可视、无交叉感染的优点，可用水吞服，无需麻醉，因此患者依从性较高、适用人群广。一般而言，胶囊内镜工作时间在6-8小时，在胶囊吞服后8-72小时内随粪便排出。 2.AI技术影响：熟练的诊断医生一次阅片需要耗费数小时，影响医生诊断效率，降低临床资源的利用程度。而AI自主阅片技术将通过智能识别、数据标记、算法开发、深度学习等大数据应用技术，批量学习、比对胶囊内镜生成的图片，并对影像报告进行结构化处理，从而大幅提升诊断医生的诊断效率，减轻医生负担，优化临床资源配置。 3.企业产品线布局：胶囊内镜具有高技术壁垒与注册壁垒，中国市场参与者稀少，仅有7家主流企业，包括4家本土企业（金山科技、资福医疗、华冲科技及安翰科技）与3家跨国企业（美国Medtronic、日本Olympus及韩国IntroMedic）。 4.下游应用影响：在医院消化内科应用比例低，低于10%。胶囊内镜收费项目价格整体仍然偏高，如传统胃镜价格500元，传统肠镜价格1,200元，而胶囊内镜价格至少在3,500元以上，加上阅片等费用，总共收费在8,000-10,000元间。