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本文援引于报告《2021年高性能塑料产业全景图图谱分析与洞察》，首发于头豹科技创新网（www.leadleo.com）。
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中国塑料产业迎来重要转型发展阶段，高性能塑料产业具备话题性
中国系塑料消费大国，总消费量约占全球15%，2020年全年累计产量达7,603.2万吨。作为应用层面最广的材料之一，塑料的种类和型号超过百种，其化学和物理属性的差异决定了具体的应用场景和制品生产形态。
随着中国经济结构化转型下各产业迎来产业升级以及环境问题日益严峻下绿色概念政策频出，中国塑料产业进入了转型发展阶段，通过对传统塑料进行改性，生产满足当前社会需求的高性能塑料材料。本文将聚焦高性能塑料产业链进行深度分析。
高性能塑料产业系传统塑料产业升级衍生而来，产业链各环节发展初具规模
传统塑料行业属于石油化工下游的主要产业之一，其与橡胶同属高分子材料板块。生产环节上，塑料是由五个步骤生产而来。具体包括了石化原料开采、精炼、裂化、聚合、加工。其中大型石化企业多具备从开采、炼化、加工、树脂生产等一体化经营实力，同时还具备相关化工衍生品如化工助剂的生产能力。在此基础上，中下游企业通过采购合成树脂及相关化工原料进行塑料粒子及制品的生产加工。高性能塑料作为传统塑料行业的延伸行业，发展基本依托于传统塑料产业链之上。除中游高性能塑料粒子环节之外，上下游环节发展时间较长，成熟企业众多。
中游企业采取差异化战略实现错位竞争
根据整理出的部分中游企业名单可以看到，企业资质及规模较上游企业有明显差距，多以民营企业经营为主。业务布局方面，企业一方面通过横向多元化战略拓展增强企业竞争力，例如研发新型高性能塑料母粒抢占细分市场。另一方面，企业通过纵向整合上游精细化工、树脂加工或者下游制品加工环节实现产业资源整合，进而提升企业的竞争力。
从宏观环境来看，高性能塑料中游环节景气度良好，企业净利润同比呈现较高增长幅度，未见疫情带来的负面影响。预计随着相关利好高性能塑料产业发展的环保政策的提出，中游企业盈利能力将继续维持良好水平。
下游企业普遍聚焦单一应用市场开拓产品布局
根据整理出的部分下游企业名单可以看到，下游与中游企业情况类似，多以民营企业经营为主，多数企业规模及体量较小。业务布局方面，除部分企业如金发科技、国恩股份等是由中游向下拓展而来之外，其余多数企业为下游单一赛道布局策略，通过聚焦于高性能膜产品（双星新材）、包装材料（永新股份）、管材（雄塑科技）等逐步发展成为相应细分赛道的主要参与企业。
鉴于各应用领域特征差异明显，采取单一赛道经营策略将有利于控制成本并提高经营效率，但天花板将取决于细分赛道市场空间大小。因此企业通过在明确主业且发展成熟后向关联性强的相关赛道延伸（绿色环保系列等）或是良好经营策略之一。
化工及塑料母粒生产企业纵向整合产业链具备较强优势
通过罗列各环节典型企业进行分析可以看出，自上而下的产业链整合较自下而上更为普遍。主要原因包括（1）上游石油化工企业规模庞大，业务版图覆盖面广；（2）化工产品生产相比于塑料制品加工门槛更高，自下而上整合具备较高技术门槛。
其中化工企业（万华化学、中化国际等）较石油化工一体企业（中国石油等）在向高性能塑料中下游整合的过程中业务关联性更强，具备更大整合优势和驱动力。而中游母粒生产企业因具备初级材料生产能力，为了控制成本或加强中下游协同能力，在纵向产业链整合方面同样具备优势和较强的驱动力。因此从发展趋势来看，未来产业链一体化经营存在较大可能性，或由上游石化环节的纯化工龙头企业或中游高性能塑料母粒生产企业率先实现。
各环节价格传导能力有限，产业链上下游承压
2020年石化行业典型企业中多数的业绩出现了负增长，包括中国石化行业龙头企业中石油、中石化、中海油，净利润跌幅约30%-60%。而与此同时，中下游企业却处于业绩正增长阶段，最高净利润涨幅约400%。结合2020年国际油价跌幅达33%可以看出，上游石化行业业绩受损之下，中下游环节景气度未发生较大改变，上游价格波动未有传导并显著影响中下游企业经营。毛利方面，石油、化工、树脂等环节典型企业在2019-2020年间基本保持平稳水平，但从事塑料生产及加工的典型企业毛利出现显著增长。下游单一塑料制品加工企业因所处行业环境差异较大故无法进行讨论。整体来看，中游环节表现较为出色。
深度见解：中国高性能塑料产业链各环节中，塑料粒子市场壁垒正持续提升，议价能力有望进一步改善。实现产业链一体化经营的企业将具备更佳的议价能力和综合竞争力
中游企业规模持续收缩，市场集中度有望继续提升
通过统计以从事相关关键词为主营业务的新增企业数量，可以看出从事“塑料粒子”业务的新增企业增速由2017年的32%下跌至-65%。鉴于高性能塑料粒子细分行业仍处于发展上升阶段，新增企业数量的减少体现了外部企业进入意愿的降低。侧面反映了行业进入门槛的提高，市场集中度预计将进一步提升，利好母粒生产环节头部企业经营。
与此同时，随着该环节市场格局的改变，中游生产企业规模持续提升下其议价能力将继续增强。而树脂、塑料制品环节新增企业增速仍在持续上升，其新进者数量的增加预计将削弱行业整体议价能力。
高性能塑料产业链一体化经营企业具备良好议价优势
从前五大供应商及客户的采购额（销售额）占比数据可以了解到，中国石化作为石油化工一体化经营的上游龙头企业对下游议价能力较高，而业务覆盖相对单一的北元集团、宝利迪等对上游及下游议价能力都表现较弱。下游制品加工企业因客户对象不同议价能力差异明显。
通过对比金发科技、万华化学两家产业链一体化经营程度较高的企业可以看出，其对供应商及客户的议价能力显著高于企业同行企业，在行业内具有较好竞争力。
重点关注行业
通过深度研究高性能塑料产业，头豹建议重点关注中国石化【600028】、万华化学【600309】、发科技【600143】。
