私募股权投资（Private Equity，简称PE），是指以非公开方式向少数合格投资者募集资金，对未上市企业或上市企业非公开交易的股权进行权益性投资，后期通过企业上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份获利的一类投资。广义上的私募股权投资涵盖了企业在首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）前各个阶段所进行的权益性投资，包括对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各时期的企业所进行的股权投资。而狭义上的私募股权投资主要指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟型企业所进行的投资。
私募股权投资基金行业的产业链分析
中国私募股权投资基金行业产业链可分为上、中、下游三个部分。其中上游参与主体为基金投资者，投资人可以是个人、公司、其他基金以及信托等机构，在私募基金产业链中主要负责提供资金和获得投资所得收益；中游参与主体包括基金管理公司、基金服务机构等，对私募股权投资基金进行运作管理。其中由基金经理负责筹集和管理基金，根据合同管理基金运作，控制风险，为投资者进行投资。而托管机构在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相关职责的机构；下游参与主体为被投资企业，处于不同生命周期的企业需要不同类型的资本以求发展。私募基金的投资标的，根据投资标的可将私募基金分为证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金及其他投资基金。行业内各参与主体均受到私募股权投资基金相关监管机构与行业自律组织的规范管理。监管机构主要为中国证券监督管理委员会及其派出机构，依法对股权投资基金业务活动实施与各参与主体操作行为进行监督管理。行业自律组织为中国证券投资基金业协会，依法对私募股权投资基金行业开展行业自律工作，协调行业关系，提供行业服务。行业自律组织接受监管机构的业务指导，对行业平稳健康发展起到重要作用。
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后疫情时代，中国经济恢复活力，机构投资数量以及总投资金额重回双增长轨道
近年来，中国国内经济结构持续调整，金融监管体系不断完善，行业政策密集出台，对私募股权投资基金募、投、管、退四环节进行全方位调控，从合格投资者界定、资管产品多层嵌套、基金投资比例划分、基金退出安排等多方面入手实行监管。如《资管新规》中规定“金融机构不得为其他金融机构的资管产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”，使得高资产净值客户除通过私人银行服务进行投资外，其他理财资金不得投资于未上市企业股权，且不得通过嵌套私募股权投资基金专户规避对投资范围的监管。募资渠道受阻，导致私募股权投资基金行业受到较大影响。2021年，中国私募股权投资市场总投资额约18697亿人民币，私募股权投资市场大幅回暖。早期、PE、VC投资总金额同比增长超50%。后疫情时代，中国经济恢复活力，机构投资数量以及总投资金额重回双增长轨道。2021年，战略投资占据一级市场投融资的主导地位，其次是A轮、B轮及C轮投融资。疫情下，行业整体管理规模仍保持增长。截至2021年末，在协会登记注册的私幕股权投资基金管理人存量数量达到15,012个，同比增长0.17%。 管理规模1亿元（含）以下的私募股权投资基金管理人数量不断减少，管理规模1亿元以上的私募股权投资基金管理人数量持续增加。
私募股权投资基金为企业发展提供了宝贵的资本金，拓宽了中小企业融资渠道
中国私募股权投资热门行业主要集中在IT、互联网及生物医疗3个领域。近年来，私募股权投资基金为企业发展提供了宝贵的资本金，拓宽了中小企业融资渠道，有力推动了供给侧结构性改革与创新发展。截至2020年末，在投中小企业项目64,318个，在投本金19,866.78亿元；在投高新技术企业37,211个，在投本金16,386.12亿元；在投初创科技型企业14,733个，在投本金2,457.53亿元。在大数据、人工智能、5G网络、智能制造等领域快速发展的背景下，与之相关的行业及企业会持续受到私募股权投资市场的关注。2018年以来，高技术产业实现平稳较快发展，发展之路稳步提升，创新创业能力和水平不断提高。互联网、大数据、人工智能与实体经济融合更加深入。2021年中国高技术产品进出口总额达到18,169亿美元，较2020年同比增长24.6%。在“一带一路”战略发展下，中国高技术产品持续向外输出，出口快速增长，2021年高技术产品出口总额占高技术产品进出口总额的53.9%。《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》、《国家技术转移促进行动实施方案》等政策颁布，大力支持科技服务体系加快发展，促进研发设计、科研条件、创业孵化、技术交易、知识产权、科技投融资等科技服务业务业态形成，推动技术供给、研发能力与需求相匹配，激发技术市场活力。2021年中国技术市场成交合同数约670,000项，较2020年增长22%。现阶段中国传统行业正通过互联网、大数据、人工智能、云计算等新兴技术向数字化方向升级转型。传统行业释放大量技术需求，激励技术合同成交数扩容。同时2019年6月5G商业牌照正式发放，中国5G建设进程加速发展，5G应用场景包括车联网、无人机、超高清视频、VR、AR等技术产业将进一步加快发展，技术市成交合同数有望进一步增长。自2013年，中国研究与试验发展经费占GDP比重超过2.0%，且每年中国研究与试验发展经费投入强度不断增加，研发投入结构持续向好，资源配置进一步优化。2021年我国全社会研究与试验发展（R&D）经费投入为27,864亿元，比上年增长14.2%，扣除价格因素，实际增长9.4%；R&D经费与国内生产总值（GDP）之比达到2.44%，比上年提高0.03%。其中，基础研究经费为1696亿元，增长15.6%，增速比全社会R&D经费快1.4%；占R&D经费比重为6.09%，比上年提高0.08%。从国际比较角度看， 我国研发经费与GDP之比2.44%的水平，已接近经合组织国家疫情前2.47%的平均水平。企业作为技术创新的主体，在持续增加研发投入的同时积极从技术开发向基础研究延伸。中国企业研究与试验发展经费从2016年的11,924亿元增长至2021年的21,545亿元。企业科研研究投入力度加大，推动中国科技持续创新发展。
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政府的大力支持与积极引导帮助私募股权投资基金步入新一轮快速发展的阶段
中国私募股权投资基金行业在政府政策的大力支持与积极引导下正步入新一轮快速发展的阶段。2019年10月23日，国务院通过了《优化营商环境条例》，并于2020年1月1日起施行。2020年，近20个 省（区、市）已经出台了优化营商环境地方性法规或政府规章，各地持续发布新一轮优化营商环境政策措施。根据世界银行发布的《全球营商环境报告》．中国营商环境自2019年的第46位上升到2020年的第31位．并连续两年被评为全球营商环境改善幅度最大的经济体之一。2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。2020年6月12日，《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章出台。深交所同步发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，共计8项主要业务规及18项配套细则、指引和通知。2020年11月13日，银保监会发布《中国银保监会取消保险资金开展财务性股权投资行业限制》，明确财务性股权投资内涵，取消财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相政策利相关的养老、医疗等特定企业要求，允许保险机构自主选择投资行业范围。此外，科创板的设立也有助于实现资本市场与科技创新的深度融合，改变现有一级市场私募股权投资退出路径选择和投资逻辑。科创板由中国国家领导人于2018年11月在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于主板市场的新设板块。科创板现阶段，中国股权投资市场普遍对项目盈利性有一定要求，且大部分投资机构尚未构建完整的长期投资与价值投资体系。因而具有高风险、孵化周期长、缺少确定性现金流等特点的高科技创新型企业较难在一级或二级市场中获得充足资金，且二级市场融资受限导致一级市场投资人退出受到阻碍，对私募股权投资市场的合理健康发展造成一定影响。受到中国A股上市标准的限制，高科技创新性企业在成长阶段短期盈利难以达到上市标准，无法获得较好的估值与资金支持，通常优先选择在海外搭建红筹架构上市，国内投资机构无法享受此类新兴产业带来的收益。而科创板由于在发行和制度等方面借鉴了纳斯达克、港交所等成熟市场的优势，吸引了大批符合标准的优质企业留在中国，有助于推动私募股权投资基金市场投资环境改善。
