由全球领先的增长咨询公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）主办的第十八届沙利文中国增长、科创与领导力峰会暨第三届新投资大会（以下简称 “2024沙利文新投资大会”）于2024年8月28-30日在上海召开。
左：沙利文大中华区合伙人兼董事总经理、头豹联合创始人兼CEO 杨晓骋先生
右：ICS Group 基金总监张威先生
大会开幕式上，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理、头豹联合创始人兼CEO杨晓骋先生发布《2024年中国PE/VC基金行业CFO白皮书》（以下简称“白皮书”）并与ICS Group 基金总监张威先生共同发布“2024年度PE/VC机构CFO”系列榜单。
本次白皮书调研采用了问卷调查与深度访谈相结合的方式，针对77位中国主流PE/VC机构的CFO，全面深入了解当前中国PE/VC机构在融资策略、新质资产投资、国际化交易、可持续发展及数字化转型等方面的布局情况及市场应对策略。现阶段，中国PE/VC机构在S基金退出等创新融资方式、人工智能、生物技术和半导体等硬科技领域的投资、海外项目的投资及海外办公室的设立以推动国际化布局、以及在清洁能源与绿色科技、循环经济与废物管理、可持续农业与食品生产等可持续发展领域的投资等方面表现活跃。与此同时，这些机构也在运用AI和大数据等技术工具推动内部数字化转型。
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01
融资策略：PE/VC机构积极部署S基金退出等创新募资渠道，市场关注度高达82.9%
通过对77位PE/VC机构CFO的问卷调查和访谈，我们发现：过去一年，S基金退出受到政策导向明晰和市场需求明朗双轮驱动，市场关注度高达82.9%，但现阶段实际退出比例仅为11.8%，71.1%的机构考虑过此方式但未实施。究其原因，一方面，政策导向明晰，市场需求明朗，超50%受访机构表示S基金逐渐成熟，交易案例增多，流动性增强。另一方面，IPO市场波动导致退出难度增加、 LP对退出效率和回报率的期待增加等因素驱动更多机构考虑S基金退出并探索更多路径。具体措施包括但不限于与产业资本合作、构建生态圈、设计结构化产品、引入QFLP机制、尝试数字货币融资、吸纳地方政府和产业资源等。
资料来源：沙利文分析，头豹研究院
02
新质资产投资：PE/VC机构在硬科技投资领域表现活跃，重点关注人工智能、生物技术和半导体等领域。
过去一年，硬科技领域投资活跃，超50%受访机构硬科技领域投资占比在30%以上，其中，约36.4%受访机构硬科技领域投资占比在50%以上。人工智能、生物技术和半导体等领域受到重点关注，分别有65.0%、46.8%和44.2%的受访机构进行布局。人工智能赛道依然是投资的热点，投资机构尤其关注底层技术、智能应用和生成式应用等方面；生物技术领域则侧重于创新药物和医疗器械等细分市场；同时，具备国际化视野的出海企业也成为投资机构关注重点对象。然而现阶段中国PE/VC机构在布局硬科技领域投资时仍然面临着一系列挑战，包括技术的不确定性和快速迭代、资金需求大且回报周期长、市场接受度和商业化难度、以及人才和团队构建等诸多共性问题，PE/VC机构通过制定严格的筛选标准和风控措施来确保投资的成功率。
资料来源：沙利文分析，头豹研究院
03
国际化交易：PE/VC机构国际化投资项目和海外办公室布局意愿强烈，但面临跨境资金流动不便、海外市场了解不足、政策法律法规限制、项目筛选与风险评估难度大等挑战。
过去一年，近85.0%受访机构实际参与或计划参与到国际化投资布局中，36.4%的受访机构已布局多个国际化投资项目；近65.0%受访机构已设立或计划设立海外办公室，22.1%的受访机构已设立多个海外办公室。然而，PE/VC机构国际化投资面临跨境资金流动不便、海外市场了解不足、政策法规限制和项目筛选评估难度高等挑战，对CFO的软、硬实力均提出较高要求。
资料来源：沙利文分析，头豹研究院
04
可持续发展：可持续发展投资趋势与发展地位明朗，约83.1%的受访机构认可ESG对投资回报的价值性，重点聚焦清洁能源与绿色科技、循环经济与废物管理、可持续农业与食品生产等细分赛道。
过去一年，约83.1%的受访机构认可ESG对投资回报的价值性，18.2%受访机构将ESG完全纳入投资流程，作为投资决策的核心考量之一。同时，约48%的受访机构可持续发展投资占比超10%，18.2%的受访机构可持续发展投资占比超50%。其中， PE/VC机构重点关注清洁能源与绿色科技、循环经济与废物管理、可持续农业与食品生产。但目前PE/VC机构开展可持续发展投资面临短期回报压力与长期投资目标矛盾、政策监管不足、投资者认知不足、数据获取与评估难度大等问题，行业仍处在持续探索阶段。
资料来源：沙利文分析，头豹研究院
05
数字化转型：PE/VC机构正加速落地AI、大数据等工具应用落地，约75.4%的受访机构将其纳入规划范畴，但目前仅有2.6%的受访机构实现全面应用。
对于AI、大数据等工具的应用，PE/VC机构整体处在加速落地阶段。目前仅有2.6%的受访机构已全面应用并取得显著成效；36.4%的受访机构实现部分应用并持续探索优化；36.4%受访机构计划引入。此外，同时，数据资源入表效果未达预期，32.5%的受访机构尚未关注此政策。整体上看，目前利用大数据、AI等数字化工具进行投资决策时，仍面临数据的准确性和完整性、数据分析团队的专业性、跨部门数据整合能力、数据分析模型的先进性等挑战。未来PE/VC机构将持续利用大数据、AI及数据资产入表等数字化转型渠道赋能“募、投、管、退”全流程。
资料来源：沙利文分析，头豹研究院
06
深度见解：中国PE/VC市场正经历调整期，面临基金备案数量和规模放缓、交易规模和投资案例数量下滑等挑战，未来将通过加快创新融资方式、加大硬科技投资、推进国际化布局、重视可持续发展以及深化数字化转型等措施来应对复杂多变的市场环境和技术变革。
中国PE/VC市场基金备案通过数量和备案通过规模均持续放缓，2023年备案通过基金数量共7,417只，同比下降15%；备案通过PE/VC基金规模达3,861亿元，同比下降14%。同时，中国PE/VC市场交易总规模、投资案例数量均呈现同比、环比下滑，投资均值回温困难。2024上半年中国PE/VC市场交易规模共计684亿美元，同比下降4%，环比下降29%；市场投资数量3,971起，同比小幅下滑，环比下降13%；市场交易均值1,722百万美元，与去年同期基本保持稳定，环比下降18%。市场“投小”趋势加强，500万美元以下市场占比高达44.7%。未来一段时间内PE/VC行业会继续经历调整期，PE/VC机构CFO需要应对更为复杂的市场环境和更高的不确定性。
立足现在，PE/VC机构加快融资策略、新质资产投资、国际化交易、可持续发展和数字化转型等战略布局和创新应用，市场抱团投资、LP “GP化”、“RBF”模式等关键词热度高涨，反映PE/VC市场资金整合、资源共享的趋势，以及寻求新融资渠道的旺盛需求。
展望未来，中国的PE/VC行业及其CFO们将面对更加多元化和充满挑战的市场环境。随着S基金退出等创新融资方式的进一步成熟，预计会有更多的机构将其纳入常规退出策略之中，从而提高资金的流动性和效率。在硬科技领域，如人工智能、生物技术和半导体等行业，PE/VC机构将继续加大投资力度，并且更加注重技术创新和商业化进程中的风险管理。国际化的步伐也将加快，尽管面临着诸多挑战，但通过设立海外办公室和深入研究当地市场，机构有望克服跨境投资的障碍。可持续发展将成为投资决策中不可或缺的一部分，随着ESG理念的深入人心，更多的PE/VC机构会将环境保护、社会责任和公司治理因素纳入其投资流程之中。数字化转型方面，随着AI和大数据技术的广泛应用，CFO们需要进一步提升数据分析能力，以支持更精准的投资决策，并利用这些工具提高机构的整体运营效率。因此，未来的PE/VC机构CFO们不仅需要具备深厚的专业知识和财务管理能力，还需要具备跨领域的视野和技术敏感度，以引领机构适应快速变化的市场和技术环境。
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