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本文援引于报告《2021年中国β-烟酰胺单核苷酸（NMN）行业概览》，首发于头豹科技创新网（www.leadleo.com）。

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《Science》发表NMN临床实验结果

2021年4月23日权威的科研期刊《Science》上线了全球首个NMN功效对人体临床的实验结果，该研究由今井真一郎博士坐镇实验室，也就是有“NMN教父”之称的大卫·辛克莱博士的同门师兄，这项研究运用了随机对照的模式，通过双盲机制进行具有高规格的人体临床试验，首次确认了NMN对人体的显著增益功效。

核心摘要：

NMN是人体内辅酶(NAD+)的前体物质，人体内的NAD+含量会随年龄增长而下降，引发老年痴呆、心脑血管、糖尿病等疾病，而补充NMN可提升人体内NAD+含量，起到抗衰老的作用。大约有5%的消费者会选择NMN的方式进行抗衰老，天猫2020年7月NMN销售额在1亿左右，对比同类抗衰老产品，销售额略低。原因在于（1）多数消费者并不了解NMN产品以及相关抗衰老原理，认为NMN仍旧属于”智商税”产品。（2）NMN价格昂贵，9600mg的NMN产品销售均价在1500元左右，一瓶NMN服用时间一个月，一年平均消费18000元/天，对于消费者收入要求较高。

NMN的主要作用机理及功能

NMN功能通过NAD+体现。NMN（全称β-烟酰胺单核苷酸），一种自然存在于所有生命形式的分子。在分子水平上。它是核糖核酸，是核酸RNA的基本结构单位。结构上，该分子由烟酰胺基、核糖和磷酸基组成。NMN是必需分子烟酰胺腺嘌呤二核苷酸（NAD+）的直接前体，NMN功能通过NAD+体现。NAD+又称辅酶I，全称烟酰胺腺嘌呤二核苷酸（Nicotinamide adenine dinucleotide），是一种转递质子的辅酶，它出现在细胞很多代谢反应中。NAD+是三羧酸循环（生命体的能量枢纽，在体内提供超过95%的能量）的重要辅酶，促进糖、脂肪、氨基酸的代谢，参与能量的合成：NAD+又是辅酶I消耗酶的唯一底物（DNA修复酶ARP的唯一底物、长寿蛋白Sirtuins的唯一底物、环ADP核糖合成酶CD38/157的唯一底物）

市面销售NMN分为NMN原料与NMN成品，售价差异较大，原料经过包装后制成成品。

NMN是人体内辅酶(NAD+)的前体物质，人体内的NAD+含量会随年龄增长而下降，引发老年痴呆、心脑血管、糖尿病等疾病，而补充NMN可提升人体内NAD+含量，起到抗衰老的作用。

NAD+共有三种合成途径，最有效的途径是补救合成路径。烟酰胺核糖（NR）或烟酰胺（NAM）经NRK（烟酰胺核苷激酶）或NAMPT、NMNAT合成烟酰胺单核苷酸（NMN），NMN经NMNAT1-3酶合成NAD+。这里面NAD+经过三个消耗途径（sirtuins、PARPs、cADPR）后变成烟酰胺（NAM），然后重复开头步骤，进入内循环。

NMN产业链

NMN产业链上游主要属于原料及耗材，利润率在16.7%-26.7%区间内。上游成本主要包括物料：ATP、D-核糖、烟酰胺等，通过酶聚合反应制成NMN粉末原料，综合成本在2,200-2,500元/公斤。NMN原料粉末平均售价3，000元/公斤，推算出NMN原料粉末的利润率属于16.7%-26.7%之间。

产业链中游是讲NMN原料制成成品同时铺展渠道，进行下游销售的的环节。根据NMN产业链成本与售价测算，NMN产业链中游利润最高，在83.3%左右。

2015-2020年，中国电商渠道处于高速发展阶段，2015年电商渠道保健品销售额占全部保健品销售的23%，增长至2020年保健品销售额的32%。直销模式由于中国医疗政策趋严，同时缺乏监管，销售环节获利不清晰不透明，导致销售份额逐年下降，预计2021年销售份额仍不及预期。

电商渠道成为保健品销售的重要渠道，需要NMN公司提前进行业务布局，同时需要满足电商对于保健品的质量要求，降低下架风险。

电商模式与私域流量转发裂变模式是当前NM主要的销售渠道。电商模式占据40%的流量，私域流量与转发裂变模式占据60%的流量。传动电商天猫与京东占比较多，分别占据19%与21%的流量。天猫因为体量较大，但监管政策较为苛刻，销售占比略低于京东。

有赞主要通过转发裂变，分享粉丝群的方式，占据24%的市场份额。多人参团的模式使NMN价格低于1,500元的售价。私域流量平台通常由NMN厂商搭建，60%-70%的厂商多选择搭建自主的平台进行售卖。

根据天猫国际销售数据显示，消费者偏好在电商渠道购买技能平衡类产品，市场规模最大，然而增速较低，说明机能平衡类产品已经进入成熟期。优质保健品赛道应该处于成长期，即具有高增长、低规模的市场特点，所以OTC药品、医疗器械、口服美容类产品正处于成长期，属于优质赛道。NMN属于口服美容类别保健品，处于优质赛道。

大约有5%的消费者会选择NMN的方式进行抗衰老，天猫2020年7月NMN销售额在1个亿左右，对比同类抗衰老产品，销售额略低。原因在于（1）多数消费者并不了解NMN产品以及相关抗衰老原理，认为NMN仍旧属于”智商税”产品。（2）NMN价格昂贵，9600mg的NMN产品销售均价在1500元左右，一瓶NMN服用时间一个月，一年平均消费18000元/天，对于消费者收入要求较高。

NMN行业竞争格局

根据售价与销量的不同每个品牌具有各自的竞争格局，同时新兴和、基因港、金达威拥有自己特殊的客户群体，形成稳定的销售格局。

深度见解：NMN在中国未能进入27类保健食品行列，制约了NMN市场的发展，然而在美国、日本、香港均有售卖的市场现状下，NMN获得中国保健品批准值得期待

由于中国保健品具有明确的27种分类，针对27种适应症，然而NMN针对多种问题均有改善，缺少针对性靶点以及适应症吗，导致在NMN尚未获批。国家市场监督管理总局《关于防范保健食品功能声称虚假宣传的消费提示》指出，为帮助广大消费者理性选购保健食品，防范欺诈和虚假宣传等违法违规行为误导，国家市场监督管理总局整理归纳出市场上针对监管部门批准的27类保健食品功能的常见虚假宣传表述，并与允许声称的保健功能进行了明显对比，利于消费者分辨正规品牌，售卖假冒、伪劣产品的品牌逐渐将受到市场淘汰，对女性健康食品行业秩序起到了积极的推动。

重点关注企业

通过深度研究中国NMN行业内优质企业，头豹建议重点关注金达威、基因港、未来生物实验室（原新兴和）。