企业研报_2021年千禾味业研究报告

千禾味业成立时以经营焦糖色食品添加剂为主要业务，为调味品企业提供生产所需的原料。2014年开始，千禾调味品业务营收首次超过焦糖色业务，其“零添加”调味品进入快速发展阶段。2019年开始，千禾借助商超系统，进入西南外地区，加速全国化扩张。2020年Q3，千禾营收达12.22亿元。千禾在中国超高端酱油市场中保持较高的市场占有率，2015-2020年，千禾酱油在超高端酱油市场中占有率维持在30%左右，为超高端酱油行业中的龙头企业。2014年前，千禾对于海天等下游调味品企业的的依赖程度较高。随着千禾业务向下游调味品发展以及其焦糖色业务的萎缩，千禾对海天和李锦记的依赖程度降低。 2016年开始，千禾零售渠道的快速扩张，其前五大客户逐渐转为汇鲜堂、永辉等经销商和大型KA。