报告概览
报告摘要
头豹谨此发布公司深度研究报告之《梦网科技（002123.SZ）— 5G消息启动在即，云通信巨头蓄势待发》。本报告针对中国云通信行业龙头梦网科技所处的两个细分赛道企业短信市场与5G消息市场进行了深入、透彻的分析，旨在对梦网科技的所处行业现状、未来发展趋势及公司未来发展状况做出研判。
特色图表
梦网科技研究框架
云通信服务类型按服务模式划分
云通信服务类型按通信原理划分
梦网科技自2015年起由双主业向云通信业务集中
梦网科技为企业客户提供的信息发送服务主要有企业短信与5G消息（RCS）两种类型
目前企业短信以功能提醒类型为主，以验证码短信与业务通知类短信为主
企业短信爆发式增长期已过，业务量增速下滑明显
5G消息将创造庞大生态
广覆盖、高性价比、低时延及强安全性是企业短信具备的优势
企业短信供应商由运营商与第三方短信服务商组成，运营商对通道的把控使其主导企业短信市场
企业短信供应商由运营商与第三方短信服务商组成，运营商对通道的把控使其主导企业短信市场
企业短信产业链
移动短信业务生命周期
企业短信市场规模（亿元，含预测）
企业短信成为移动短信业务的支撑
主要第三方企业短信服务商营收规模逐年增长（亿元）
移动短信业务收入受互联网行业冲击后下滑明显
主要第三方企业短信服务商毛利率水平呈现下滑趋势（%）
企业短信市场竞争将更为激烈，业务向龙头集中
因互联网行业发展受冲击，运营商营收自2013年起放缓明显
因互联网行业发展受冲击，运营商营收自2013年起放缓明显
5G建设进程加快，运营商资本开支面临较大的压力
5G建设进程加快，运营商资本开支面临较大的压力
5G建设高速推进，将与4G长期共存（3G/4G/5G用户数，含预测）
RCS业务历史起步于2008年，已历经数十年的发展与试错
各方共建5G消息中心及MaaP平台实现5G消息业务全国覆盖
从云计算的三层架构解耦5G消息产业链
5G消息基本能够实现全国手机终端用户的覆盖
目前5G消息一共分为三个版本
RCS+MaaP+Chatbot架构是5G消息实现A2P交互的基础
5G消息功能分为个人间、行业与个人间两类
5G消息相较于传统的短信有极大升级
5G消息的四中展示形态赋予垂直行业于用户间强大的交互能力
基于5G消息的不同展示形式，CSP厂商可通过MaaP平台为行业用户提供多种延伸服务
基于5G消息的不同展示形式，CSP厂商可通过MaaP平台为行业用户提供多种延伸服务
5G消息在多项指标的评分上领先OTT类应用
RCS商业消息在点击率和转化率上大幅领先传统渠道
企业在选择营销工具时关注点
5G消息是银行业绝佳的功能选择（截至2021.05.01）
多家银行试商用案例已经将5G消息的营销实力具象化（图为平安银行5G消息服务号内容）
5G消息能够提供营销到用户支付的闭环式服务
日本三大运营商于2018年联合推出RCS产品+Message
2023年日本RCS业务用户规模将达到4200万
美国四大运营商RCS计划与2021年3月正式破产
早在2007年中国移动就已经做出类似尝试
5G消息具备三大成功要素
5G消息相较于OTT应用有诸多优势
国家及地方政府推出多项政策助力行业发展
5G消息生态中，CSP厂商的市场规模将达到千亿级（亿元）
按5G消息基础发送与5G消息生态来测算能G消息市场规模
梦网科技三大核心竞争力保证其未来发展
梦网科技在企业短信市场的市占率逐年提升
梦网科技企业短信业务量逐年提升
富信帮助梦网科技提前抢占5G消息市场
梦网科技是国内最早一批进入云通信行业的厂商
梦网科技提供业具备业内最完成的 5G消息解决方案提供能力
梦网科技研发人员数量逐年提升
梦网科技研发投入逐年提升
梦网科技提供业具备业内最完成的 5G消息解决方案提供能力
梦网科技拥有优质、规模级的企业客户积累
梦网科技公司流动比率高于行业平均水平
梦网科技公司2020年ROE略有回升
梦网科技公司毛利率领先于行业平均水平
梦网科技资产负债率显著低于行业中其他可比公司
梦网科技公司2020年融资性现金流为正
梦网科技公司经营性现金流优于行业中其他可比公司
梦网科技公司于2020年加大了对外投入
成长能力对比（2017-2020年）
公司管理费用率较低
公司财务费用率较高
公司销售费用率高于可比公司
公司研发费用率维持在较高水平
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