汽车冲压件作为构成汽车零部件的主要部件，通过将平板金属板以毛坯或卷材形式放入冲压机中的过程，在冲压机中，工具和模具表面将产生塑性变形或分离金属制成网状。冲压包括各种钣金成型制造工艺，例如使用机械压力机或冲压机进行冲压、冲裁、压花、弯曲、翻边和压印。这可以是单阶段操作，其中压力机的每个冲程都会在钣金零件上产生所需的形状，直接成型，或再通过一系列经过焊接、或机械加工、过油漆等工艺加工后形成范围广泛的汽车零件，包括挡泥板、轮毂盖、装饰件、发动机支架、连接器、端子引线框、氧传感器等

中国汽车冲压件生产涉及工艺设计、机械加工、材料科学等多学科多领域技术，属于技术密集型行业。模具产品的生产特点为单件生产，个性化需求明显，但由于中国汽车产量和保有量稳居世界第一，而汽车生产中95%以上的零部件需要依靠模具成型，故市场规模巨大，但工艺技术的进入门槛相对简单，所以存在大量的中小企业，当前市场主要以企业小而分散的格局为主

汽车冲压件从18世纪的萌芽期，经过一百多年在汽车领域上的应用尝试，到现在计算机技术和规模化生产的工艺引进，汽车冲压件行业在多个领域的制造能力和成本竞争力上已高度完善，步入成熟期

自1769年福特为他的第一件金属板冲压机申请专利，并在平底锅、盘子上进行批量生产，后推广到美国，并开始在汽车生产中采用该技术，后因其高效、经济的商业特质在各行业大放异彩，在汽车行业零部件应用的渗透率逐步提升。当前行业处于成熟期，汽车冲压的技术显着降低了电镀和清洁等操作的二次费用，使得零部件厂商可以以更低的成本获得所需功能的零组件，但目前汽车冲压在汽车工艺的应用上，仍有譬如变形、挫伤、压包、反弹等缺陷，未来汽车轻量化趋势明显，分析师认为，汽车冲压件有望在汽车白车身以及底盘等部件轻量化的背景下，以材料端更高的性能，逐步完善当前在汽车应用上的缺陷

精密冲压模具和结构件上游为钢材等原材料和冲床、模具等设备提供商，主要玩家有武钢集团、中铝国际、威唐工业等。下游则以一汽、比亚迪、特斯拉为主的汽车厂商，考虑下游客户产能扩张和单车价值提升带来双重利好，中游以凌云工业、华翔电子、联明机械为主的结构件厂商和铸造商有望快速完成疫情后的复苏和扩张

而由于上游较强的议价能力，加持当前供需关系较为紧张，目前中游受近一年多以来原材料价格的上涨影响，中游多厂商利率润上明显承压，其2012年-2020年间行业销售净利率可保持在8%-15%上下，而2021年销售净利率出现断崖式下跌，仅为2.70%，2022年一季度回升至4.54%

分析师认为，基于行业规模庞大，行业企业数量多但竞争有序，单一企业可通过服务于稳定的客户以实现盈利，同时行业准入门槛相对较低，投资机会明显。加持当前中国抗疫已完成阶段性胜利，全球供需逐步缓和，中游利润率受原材料端的桎梏逐步减少，预计会快速恢复至15%以上的利润率。在新能源汽车轻量化的趋势下，零部件轻量化为必经之路，单车渗透率加持单车价值量的提升，汽车冲压件企业规模和利润率有望进一步释放

汽车冲压件行业长期作为市场规模大且稳定的行业之一，主要原因为下游需求稳定且强劲。2020年，受疫情对上海多整车厂生产滞缓，中国模具行业市场规模降至2,766亿元，同比下降11.3%。2021年疫情对下游需求端的影响逐步减弱，汽车冲压件规模从2016年1.2%的复合增长率从358.7亿元增长至2021年的380.9亿元，增速稳步

在汽车冲压件下游应用中，一款普通的轿车的生产需要约1,000至1.500套冲压件。根据中国模具工业协会统计，我国2021汽车行业的模具市场规模约为每年600-700亿元。根据祥鑫科技招股说明书，新能源汽车金属零部件单车价值约1-1.5万元，新能源汽车约60%的金属零部件采用冲压件，冲压件单车价值量约为0.6-0.9万元，单车价值量高

由于汽车冲压件独特的高效性，高定制，批量化，低耗材等特质，使得在电子、汽车、信息、航空航天、军工、交通、建材、医疗、生物、能源等多个行业广泛应用，因此，分析师认为汽车冲压件发展趋势应契合中国工业经济的整体增长趋势，保持平稳且小幅度增长。分析师认为，基于汽车冲压件的行业特质，在宏观经济上中国经济稳步增长作为行业发展的坚实基础，同时中游在冲压模具精密化、材料轻量化、设备大型化和智能化的趋势，加持下游汽车产量需求强劲，未来2022-2026年，汽车冲压件行业将会以7.9%的CAGR从380.9亿元市场规模增长至2026年的533.1亿元

汽车冲压件种类繁多、市场空间较大，但是市场相对分散，市场根据规模和竞争力可分为三个梯队，第一梯队主要是以Clow Stamping Company、D&H Industries Inc、PDQ Tool& Stamping Co.和Magna lnternationallnc为主的国外汽车巨头在中国的合资厂商，由于此类合资企业先入市场，以先进技术处于龙头。第二梯队则是以凌云股份、宁波华翔、文灿集团等具有自主模具设计制造能力和成本竞争力的中国本土大型冲压件民企。第三梯队为数量众多的中小型冲压件厂商，由于此类公司前期研发、生产的人员及资源投入有限，生产规模小，该类企业产品以代加工为主，技术含量、毛利率相对偏低

近年来下游相关产业的快速发展带动了精密冲压模具及金属结构件行业的扩张和整合，行业内优秀的企业实力不断壮大，技术不断进步，导致行业竞争有所加强。同时，产业集群从欧美等发达国家进一步向中国转移，将吸引越来越多的企业进入精密冲压模具及金属结构件行业，使竞争进一步加剧。根据Wind数据统计，汽车模具行业截至2021年底，我国模具制造企业产值2千万元以上的企业约2,806家。模具生产企业与一般工业产品企业相比，数量多，规模整体偏小，多为中小型企业，集中度较低

企业营收上来看，汽车冲压件收入最高的六家企业为凌云股份、宁波华翔、文灿股份、华达科技、常青股份、祥鑫科技，几家企业毛利率较为接近，均在14%-18%之间

分析师认为，由于行业下游客户需求稳定，行业大而分散的格局短期内很难发生改变，当前行业龙头在传统汽车的制造能力和成本竞争力上已高度完善，对中游利润率影响较为明显的是上游原材料和下游汽车产值需求，2023年全球系能源汽车销量有望以25%-30%的复合增长率从2022年增长至2025年，在全球疫情导致的需求配比失调缓解，预估行业利润率将在2023-2025年缓步上升，行业平均利润率在2025年接近20%